Эта идея была еще до введения международных санкций, но сейчас, наконец, настало время ее реализовать. Минфин мотивировал растущий дефицит бюджета, но и для экспортеров эта инициатива может быть выгодной.

«У российских экспортеров накопилось много юаневой ликвидности, которая пока, как правило, хранится на депозитах. Но теперь они смогут ее вкладывать в госдолг. Для покупателей облигаций Минфина это возможность эффективнее использовать юаневый капитал», – говорит Александр Бахтин, инвестиционный стратег «Гарда Капитал». 

Минфин же получит дополнительный источник финансирования с внутреннего рынка, что в условиях финансовой изоляции со стороны Запада особенно актуально.

«Для Минфина это еще и альтернатива классическим ОФЗ с постоянным купоном, доходность по которым растет, и они становятся менее выгодны», – говорит Бахтин.

«Интересный момент состоит в том, что выплаты можно будет получать и в юанях, и в рублях. Тогда как "замещающие" облигации Минфина, напротив, являются квазивалютными: их обслуживание происходит в рублях по курсу ЦБ. Важный фактор привлекательности бумаг для частного инвестора также связан с отменой валютной переоценки. Доход в виде курсовой разницы при продаже (погашении) облигаций Минфина, номинированных в иностранной валюте, освобождается от уплаты НДФЛ», – отмечает Алексей Ковалев, руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам».

Минфин все это затеял потому, что ему надо финансировать дефицит бюджета. И один из инструментов – это нарастить внутренние займы. Внешнее кредитование во многом перекрыто для нашей страны. Решать вопрос только через повышение налогов опасно для замедляющейся экономики, ровно как и тратить под ноль накопленные резервы.

Для пополнения бюджета на 2026 год уже предусмотрено повышение ставки НДС с 20 до 22% с 1 января нового года, снижение порога выручки малого и среднего бизнеса на упрощенке для перехода к уплате НДС, повышение налогов для букмекеров. Рост госдолга в этом плане – самый безвредный для российской экономики инструмент, потому что Россия старалась обходиться своими средствами и накопила небольшой госдолг, особенно в сравнении с западными странами. Уровень госдолга России по отношению к ВВП составляет менее 20%, тогда как в США этот показатель превышает 120%.

«Минфин планирует увеличить объем госзаимствований на 2,2 трлн рублей, часть из них – на юаневые выпуски. В юанях министерство планирует занять сумму до 400 млрд рублей», – отмечает Бахтин.

Что касается дефицита бюджета, то за 10 месяцев 2025 года он составил 4,19 трлн рублей или 1,9% ВВП страны. Для понимания: в прошлом году за тот же период был профицит на 124 млрд рублей. Теперь по итогам 2025 года Минфин ожидает дефицит в 5,74 трлн рублей или 2,6% ВВП. Это в пять раз выше плана в исходном законе о бюджете. 

Почему доходы бюджета стагнируют? «Это связано с продолжающимся падением нефтегазовых доходов – за 10 месяцев 2025 года они просели на 21,4% год к году. Это падение едва компенсируется ростом ненефтегазовых доходов на 11,3% год к году», – замечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам». При этом в октябре (в сравнении с сентябрем) падение нефтегазовых доходов впервые в этом году сопровождалось сокращением ненефтегазовых доходов, что, по-видимому, отражает торможение роста экономики, добавляет эксперт.

В Минфине объясняют падение нефтегазовых доходов в основном снижением средней цены на нефть. Однако здесь давит еще и слишком крепкий рубль, говорит Беленькая. Так, средняя цена нефти Urals в октябре снизилась до 53,68 доллара за баррель и среднего курса доллара к рублю в 86,1, хотя в бюджете были заложены более высокие показатели.

«Дополнительные риски для нефтегазовых доходов могут быть связаны с потенциальным влиянием новых санкций на объемы экспорта нефти и дисконты в цене российских сортов», – говорит Беленькая. Именно поэтому Минфин планирует меры по снижению уязвимости федерального бюджета – постепенное снижение базовой цены на нефть до 55 долларов за баррель к 2030 году – по одному доллару в год.