1. Как я и писал, почти все блоггеры разразились воплями о том, сколько уже потеряла российская экономика и сколько еще потеряет в результате получения разрешения СовФеда на ввод войск. Конкретно приводить не буду, они и так в топе висят. В-общем, пока все укладывается в рамки сценария о маленькой победоносной войне, которая призвана списать провалы в экономической политике на (пока еще!) угрозу ввода войск.

2. Разражаясь возмущенными воплями о падении рынков, уважаемые товарищи как-то не обращают внимания на тот факт, что на долю иностранных инвесторов приходится порядка 70% торгующихся российских акций.

В резюме отчета Сбербанк CIB, опубликованном в Вестях, читаем:

Объем free float (свободно обращающихся акций) российских компаний оценивают в 25%, или порядка $213 млрд.

Аналитики собрали данные о большей части этих активов — на $150 млрд. Они использовали данные за III квартал 2013 г. о структуре портфелей 4000 фондов, управляющих российскими активами на $105 млрд (правда, не все фонды подробно раскрывают свои инвестиции и часть данных осталась неизученной).

Треть активных инвесторов в России — фонды из США, еще треть — из континентальной Европы и четверть — из Великобритании.

3. Данное распределение подтверждается, например, структурой акционерного капитала того же Газпрома. Судя по этой информации, почти половина капитала Газпрома (а значит, и половина прибыли) принадлежит иностранным компаниям (для тех, кто пойдет по ссылке - АДР - это американские депозитарные расписки. То есть, буквально это означает, что акции Газпрома лежат в американском банке, а этот банк выпустил свои деривативы под эти акции, которые торгуются на американских биржах). Примерно такая же ситуация у Сбербанка - практически половина капитала крупнейшего российского банка принадлежит иностранцам напрямую, в виде акций, и довольно приличный кусок в виде обеспечения облигаций.

Кстати, в ежеквартальные отчеты по ценным бумагам Сбербанка как-то затесалась учетная политика Русала ))) Но это так, к слову, хотя интересный факт.

4. При относительно стабильной цене на нефть курс доллара стремительно растет. Я уже писал о том, что исторически курс доллара не особо привязан к ценам на нефть - http://barma-glott.livejournal.com/346676.html. Тем не менее, возникает вопрос - куда же девается вся эта валютная выручка? При отсутствии валютных интервенций на поддержания курса рубля весь этот вал валюты должен куда-то поступить.

И вот тут возникает довольно стройная версия происходящего.

На эту гипотезу меня натолкнул факт совершенно наглого выпиливания из топа моего относительно успокаивающего поста с перечнем вебкамер Украины. Сначала я хотел разразиться гневными воплями на тему "ласковое теля двух маток сосет", то есть обратить внимание на дикие вопли в топе ЖЖ пророссийских и антироссийских блоггеров, нагнетающих обстановку. На этом фоне удаление поста, частично снижающего накал страстей, выглядело странно. И я задался извечным вопросом - qui prodest нагнетание обстановки в СМИ? И подумалось мне, что совсем не двух маток сосет СУП.

Смотрите сами.

Я уже писал о экономической нецелесообразности спонсирования западных экономик. Весьма вероятно, что власти, наконец, сообразили, что ООО Россия на 70-80 процентов принадлежит иностранцам и решили сделать ход конем. На самом деле, я очень сильно на это надеюсь.))

Как развивалась ситуация.

В конце декабря власти заявили, что собираются немного девальвировать рубль, но ничего страшного, и это даже хорошо.

Прогноз курса доллара в 2014 году опирался, в основном, на экономическую статистику.

Теперь следим за пальцами. В начале года курс доллара стремительно растет. При этом нефтяники отправили по домам значительный процент вахтового персонала. В связи с недостатком средств. Валютная выручка неуклонно накапливается в течение декабря-февраля. Разовая интервенция такого объема валюты на внутренний рынок вызвало бы обрушение доллара процентов на 10-15 сразу. Но ЦБ ждет... И делает успокаивающие заявления. И, как выяснилось, дождался.

СМИ сообщили о начале войны с Украиной. При этом чем сильнее раздувалась истерика, тем сильнее падали в цене акции российских компаний. И вот тут происходит ход конем:

... продавали иностранные инвесторы, откупали - российские: "Иностранцы выставляли целыми корзинами и голубые фишки, и неликвид, и второй эшелон. Сильнее всего продавали энергетику".

Соотношение продаж-покупок трейдер оценил как 80% к 20%. Общий объем торгов составил 114,8 млрд руб. - в четыре раза больше показателя "спокойного" дня.

...Покупки на рынке начались в 13:00, чаще всего брали бумаги Сбербанка (-14,91%), Газпрома (-13,89%) и привилегированные бумаги "Сургутнефтегаза" (-7,05%). Читать полностью здесь.

При общей стоимости акций в 200 с лишним миллиардов (см п.2 выше) экономия Минфина при выкупе российских ценных бумаг (на фоне падения котировок от 10 до 15 процентов после заявлений Путина и нагнетания обстановки в СМИ) составила больше 20 миллиардов долларов. Это при том, что капитал возвращается в Россию.

Так что происходящие события пока что свидетельствуют о глобальной игре на понижение с целью возвращения российских капиталов.

А вот в чьих целях, и кто от этого выиграет - посмотрим.

Ведомости -- Распродажа на российском рынке сформировала целую группу акций с высокими потенциалом роста и дивидендами

В понедельник российский фондовый рынок упал на 12%, одним движением заложив военную премию в стоимость бумаг — примерно на такую же величину снизился индекс РТС за время пятидневной войны в Южной Осетии в 2008 г. Операция по "принуждению к миру" в Грузии совпала с непростым периодом в истории мировых рынков (и, в частности, российского, который за 2008 г. снизился более чем на 70%), и поэтому, вольно или невольно, военная активность в Крыму ассоциируется со значительно более масштабным влиянием на российские компании и экономику в целом. В 2008 г. РТС упал не конкретно из-за войны в Осетии: если на график нанести то снижение, которое может быть ассоциировано с войной, его будет сложно различить на фоне общего падения. А если попытаться вспомнить, какое же, собственно, влияние оказал этот конфликт на конкретных эмитентов (у кого упала выручка или случилось банкротство в результате введенных санкций и т. д.), то… вспомнить будет нечего. В Крыму не происходит ничего похожего на Южную Осетию в 2008 г., и, даже если бы было влияние этих событий на конкретную компанию X, которая добывает нефть совсем в другом месте и продает ее в еще более отдаленном месте, то, мягко говоря, оно было бы ограниченно.

Именно из этих предпосылок мы будем исходить при работе с существующими портфелями, т. е. рассматривать снижение цен на рынке облигаций и в еще большей степени — на рынке акций как возможность для покупки по привлекательным ценам. Почему рынок акций интересен в большей степени, чем облигационный? Потому что, как мы полагаем, влияние на облигационный рынок будет гораздо более слабым. Те денежные средства, которые мы сохраняли в облигационных портфелях, будут инвестированы в бумаги в ближайшие месяцы.

Рынок акций в силу большей волатильности, как нам кажется, предлагает больше возможностей для использования рыночных неэффективностей. В качестве защитных мер можно рассмотреть возможность покупки опциона пут "не в деньгах" для хеджирования непредсказуемых негативных событий. В остальном к этому рынку мы, как и раньше, подходим с точки зрения "стоимости".

У основоположника фундаментального подхода к долгосрочному инвестированию Бена Грэма, которого Уоррен Баффетт считает своим учителем, есть две ключевых концепции: "Мистер Рынок" и "Выгодная сделка" (bargain).

Представьте, что ваш партнер по бизнесу, мистер Рынок, подвержен приступам депрессии и эйфории, во время которых предлагает продать ему или купить у него долю в бизнесе по существенно заниженной или завышенной цене. В такой ситуации разумный долгосрочный инвестор должен не уподобляться истеричному мистеру Рынку, а играть на его слабости, покупая у него недооцененные активы и продавая ему активы слишком дорогие.

Концепция "выгодной сделки" (bargain) предлагает инвестировать в акции, не подверженные риску банкротства и предлагающие высокий потенциал роста — около 50% и выше. Такие выгодные сделки появляются в избытке, когда паникующий мистер Рынок распродает активы по любой цене.

В связи с паническими распродажами в России целая группа акций теперь торгуется с высоким потенциалом роста и высокими дивидендами. Это отличная точка для входа долгосрочного инвестора. Высокая дивидендная доходность позволяет комфортно инвестировать на длительный срок, получая текущий доход, пока акции не вырастут.

В зависимости от влияния валютного курса можно разбить интересные компании на три группы.

Группа 1: компании, выигрывающие от роста курса доллара, — экспортеры. Валютная выручка, рублевые затраты — как следствие, прибыль должна расти быстрее роста курса. Дивиденды как доля от прибыли тоже должны расти сильнее, чем доллар, и должны сравниваться с купонными выплатами по еврооблигациям.

В отличие от кризиса 2008 г., особенно острого для России из-за падения цен на нефть, текущий конфликт способен только подстегнуть их рост, что в перспективе увеличит прибыль российских экспортеров.

Группа 2: компании, работающие сугубо на внутреннем рынке; их рублевые прибыли будут сжиматься по мере роста курса доллара. Дивидендная доходность аналогична рублевым облигациям и депозитам.

Группа 3: компании-импортеры, долларовые прибыли которых будут сжиматься в результате роста курса доллара. Наиболее интересны для инвесторов, рассчитывающих на укрепление рубля.