<..> В начале этого года сложились хорошие условия, чтобы оповестить мир о новой эре российской валюты. После вступления в силу некоторых изменений в российский закон о валютных операциях рухнули последние барьеры, препятствовавшие конвертируемости рубля. Сейчас рублями можно торговать даже через систему Euroclear, что облегчает задачу для крупных инвесторов и может повлечь за собой более существенные колебания курса. Рубль стал свободно конвертируемым. Если бы еще существовала ГДР, рубль можно было бы обменять на боны (аналог советских чеков "Внешпосылторга". – Прим. ред.) и отправится за покупками в валютный магазин под названием Intershop. Приобретя неограниченную конвертируемость, рубль как эмиссионная валюта стал интересным и для крупных западных заемщиков. И похоже на то, что некоторые эмитенты только этого и ждали. Не прошло и двух недель с начала нового года, как банковская группа KfW сообщила о первом выпуске рублевых облигаций. Банк, когда-то ответственный за восстановление экономики, – это не третьестепенный институт, а крупнейший в Европе эмитент облигаций, имеющий самый высокий рейтинг кредитоспособности "ААА". Объем первого транша уже известен: 2 млрд рублей, в пересчете это почти 60 млн евро. Срок погашения облигаций составляет 5 лет, а доход по купонам – 6%. Облигации выпущены в обращение по цене в 99,78% от нарицательной стоимости. На первый взгляд такой низкий процент кажется удивительным, однако он скорее свидетельствует о незначительном валютном риске. Нидерландский Rabobank, к примеру, выплачивает по своим облигациям, номинированным в исландских кронах, купонный доход в размере 13,5%, чтобы в какой-то степени компенсировать валютные риски. Зато при ближайшем рассмотрении становятся очевидными последствия резкого возрастания цен на природные ресурсы и их положительное влияние на финансовую стабильность в России. В настоящее время страна располагает золотовалютными резервами, которые, по мнению некоторых валютных аналитиков, делают серьезные колебания курса рубля невозможными. Но ожидаемый "ажиотаж" вокруг рубля при отмене всех ограничений в обращении капитала имеет и другую сторону медали. Пессимисты считают, что он может дестабилизировать российскую финансовую систему. В случае развития событий по пессимистическому сценарию Центральный банк из-за притока валюты будет вынужден напечатать большое количество новых рублей, что, в свою очередь, снова увеличит опасность инфляции. Банковская группа KfW с новым рублевым траншем не одинока. Nordic Investment Bank и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) – еще два кредитных института, которые выпустили рублевые облигации примерно на ту же сумму. Процентный доход в данном случае находится на аналогичном уровне, что свидетельствует об активном спросе на эти облигации. При всем том притяжение новизны тоже сказывается на спросе, и это нельзя недооценивать. Первые рублевые займы вроде бы приобрели европейские инвесторы. <..> В течение последних 12 месяцев курс евро относительно стабильно колебался вокруг отметки в 34 рубля. Президент Путин связывает с рублем большие надежды – он хочет сделать из него международную резервную валюту, сообщалось в прошлом году в ходе подготовки к свободной конвертируемости. <...> читать всю статью | 
