Часть первая: Непокрытое мошенничество на Уолл-Стрит

В 2005 году жалобы инвесторов на неприкрытые короткие продажи наконец-то побудили КТЦБ попробовать обуздать мошенников. Новые правила регулирования коротких продаж, сокращённо "Рег КП", установили ряд директив, которые, в теории, должны препятствовать продаже акций без фактической поставки их покупателю. Тогдашний директор КТЦБ Кристофер Кокс отметил, что "Намеренный отказ от поставки акций является фактом манипуляции рынком, который явно нарушает федеральные законы о ценных бумагах". Однако благодаря лобби хедж фондов и брокеров, правила не подразумевали ни штрафов для нарушителей, ни механизмов принуждения к выполнению условий. Вместо этого, правила установили "пороговый перечень", который требовал от шортеров закрывать свои позиции в любой компании, в которой количество акций-"файлов" превышает 10 000 штук в течение 13 дней и больше. Иными словами, если мошенники попались на том, что продавали иллюзорные акции компании в течение двух недель подряд, им больше не разрешали мошенничать.

Неплохая, хоть и робкая идея, к тому же и абсолютно бесполезная. Во-первых, принуждения следовать правилу почти не было, во-вторых, КТЦБ даже не пыталась выследить, кто же брал на мушку компании, чьи акции стремительно теряли в цене в ходе торгов. В результате, многие акции, которые подверглись атаке непокрытых шортеров, годами числились в пороговом перечне, включая акции таких компаний, как "Криспи Креме" (Krispy Kreme), "Марта Стьюард" (Martha Stewart) и "Оверсток.ком" (Overstock.com).

Патрик Бирн, CEO компании "Оверсток", ставший изгоем и посмешищем на Уолл-Стрит за лоббирование против непокрытых коротких продаж, вспоминает: "Мы были в перечне 668 дней подряд". В какой-то момент инвесторы утверждали, что владеют в общей сложности 42 миллионами акций "Оверсток" при том, что всего компания выпустила 24 миллиона.

Тем, кто может похвастаться невротической тягой к достижениям, Бирн вряд ли понравится. Он молодой, красивый, у него безумное количество денег, он прекрасно говорит по-китайски, получил докторскую степень по философии. В молодости он прогуливал школу и слушал советы ребят вроде Уоррена Баффета. Но из-за того, что он боролся с практикой непокрытых коротких продаж, СМИ выставило его напрочь свихнувшимся лунатиком в шапочке из алюминиевой фольги (11). В одной из статей в "Нью-Йорк Пост" красовался портрет Бирна, из головы которого поднималась летающая тарелка.

И, тем не менее, вой, поднятый Бирном из-за непокрытых коротких продаж, кажется пророческим в свете того, что произошло с "Бир" и "Леман". За последние 4 года Бирн набросал в общих чертах схему аферы с непокрытыми шортами. Она всегда состоит из разных комбинаций следующих элементов: очерняющие слухи, распространённые через прессу, заполнение рынка огромным количеством акций без выполнения обязательств по их доставке, абсурдно высокие объёмы торгов и продолжительное присутствие взятой на мушку компании в пороговом перечне.

В январе 2005 года – тогда же, когда в силу вступили Рег КП, - компания Бирна торговалась по стоимости 65 долларов за акцию, а количество несовершённых поставок было практически нулевым. Однако к марту 2006 года цена акций "Оверсток" снизилась до 28 долларов, а информация, собранная под Рег КП указывала на стремительный рост файлов – в течение нескольких дней не совершилась поставка почти 4 миллионов акций. Другими словами, в то время почти пятая часть всех акций "Оверсток" была поддельной.

По словам Бирна, дело даже не в его компании. "Свои деньги я заработал. То есть сначала, я, конечно, волновался за "Оверсток". Но чем больше я про всё это узнавал, тем больше моя тревога превращалась в мысль "Господи, чем же это грозит всей системе?". И учитывая то, что в прошлом году случилось с "Бир" и "Леман", я думаю, мы всё-таки увидели, ЧЕМ".

"Бир Стинс" была не из тех компаний, у которых были проблемы с неприкрытыми короткими продажами. До 11 марта 2008 года в её истории не было периодов, когда большое количество её акций продавалось без дальнейшей поставки. И компания ни разу не была в перечне, установленном Рег КП. Но с 12 марта – того дня, когда на встрече ФРС не оказалось представителей "Бир" и кто-то совершил таинственную покупку опционов, сделав ставку на неотвратимый конец компании, - количество поддельных акций "Бир" увеличилось на порядок.

Лучше всего понять то, что произошло, можно посмотрев на цифры. Во вторник, 11 марта, так и не дождались фактической поставки 201 768 акций "Бир". Уже на следующий день количество иллюзорных акций подскочило до 1,2 миллионов. К концу торгового дня в пятницу, это число превысило 2 миллиона – а когда торги возобновились в следующий понедельник, оно выросло до 13,7 миллионов. Менее чем за неделю количество поддельных акций "Бир" выросло почти в 70 раз.

Благодаря гигантскому числу акций с несовершённой поставкой, накопившемуся за неделю, этот случай стал одним из самых явных примеров манипуляции активами в истории Уолл-Стрит. Сенатор Тед Кауфман, демократ из Делавера, утверждает: "У меня нет ни малейших сомнений", что в разрушение "Бир" вложила свою лепту практика непокрытых коротких продаж. Именно он выдвинул законопроект, который сможет обуздать такие финансовые аферы. Когда Брента Бейкера попросили оценить по десятибалльной шкале очевидность того, что "Бир" потопили шортами, он без тени сомнения, сказал: "Абсолютно точно десятка".

В то время как шортеры подделывали акции "Бир", на компанию обрушился ещё один классический приём медвежьих рейдов: чёрный пиар в прессе. Основываясь на информации от осведомителей, репортёр CNBC Девид Фейбер заявил, что 12 марта "Голдман Сакс" перестал торговать с "Бир", поскольку сомневался в кредитоспособности этой компании. Фейбер отметил, что приостановка торгов была временной – утром того дня уже совершались сделки. Но сообщение успело нанести вред. Во внутренних кругах "Бир" на статью Фейбера возлагалась основная вина за будущую панику.

Позже, директор "Бир" скажет: "Мне нравится Фейбер, он хороший парень. Но мне интересно, он когда-нибудь задумывался о том, почему ему об этом говорят? Была какая-то причина, по которой раскрыли эту информацию, и причина это простая: кто-то хотел, чтобы мы пошли ко дну, причём очень быстро".

Поначалу казалось, что спекулятивная атака на "Бир" по всем фронтам сработала. Благодаря слухам, которые распускали СМИ и растущим сомнениям в способности компании платить по долгам, цена акций "Бир" снизилась 13 марта на 7 процентов до 57 долларов. Ей предстояло пройти ещё немалый путь, чтобы таинственный шортер получил прибыль от своей ставки против компании, но направление было выбрано правильное. Тем не менее, рано утром в пятницу 14 марта, Алан Шварц, CEO "Бир", заключил сделку с ФРС и Джей-Пи "Морган" на предоставление экстренного займа, чтобы компания не закрылась. Когда тем утром эта новость стала достоянием общественности, цена акций "Бир" начала восстанавливаться, прибавив 9% и вернувшись на уровень $62.

Внезапное и никем не ожидаемое повышение цены стало поводом для праздника в офисах "Бир". Говорят, в торговом зале компании кто-то крикнул "Мы живы!" и все сотрудники хлопнули друг друга по рукам, приветствуя радостную новость. Многие с ликованием думали, что шортеры, нападавшие на компанию, будут выдавлены из торгов – если цена акций продолжит повышаться, ставки против "Бир" сыграют против самих нападающих.

Однако повышение оказалось недолгим – в конце дня цена акций "Бир" находилась на отметке 30 долларов – но надежда всё ещё оставалась. А потом случилось что-то странное. Согласно пониманию "Бир", экстренный кредит, организованный ФРС, изначально давался компании на 28 дней. Но в пятницу, не смотря на рост цены акций, Гейтнер и тогдашний секретарь Казначейства Хэнк Полсон – бывший глава "Голдман Сакс", одной из компаний, которые, по слухам, шортили "Бир", вдруг поменяли своё решение. Когда торги закрылись на выходные, Полсон позвонил Шварцу и сообщил о том, что скорость спасения компании стоит увеличить. Полсон вроде как даже сказал Шварцу, что отказывается не спать ещё одну ночь из-за беспокойства о "Бир Стинс". Перед "Бир" поставили простой выбор: найти покупателя для своих активов до конца воскресенья или пойти в ж*** (Bear had until Sunday night to find a buyer or it could go fuck itself).

Вариантов у "Бир" не было. В течение выходных компания открыла доступ к своей отчётности JPMorgan, единственному реальному покупателю. Увидев ту "хрень" (так выразился один из наших источников, посвящённый в ход переговоров), которой была наполнена отчётность, включая массу токсичных инвестиций на рынках сабпрайм12, JPMorgan решила перестраховаться. Она заявила, что не будет вступать в сделку, если ей не предоставят две вещи: значительную скидку с цены продажи и кучу государственных денег, чтобы засыпать "хрень". ("shit")

И тогда ФРС – кстати, в совете директоров её нью-йоркского отделения заседает глава JPMorgan Джеми Даймон, — немедленно согласилась пойти навстречу новым покупателем, раскошелившись на 29 миллиардов государственных долларов, чтобы выкупить наименее привлекательные части "Бир". Тем временем, Полсон позаботился о скидке с цены, приставив правительственную пушку к голове Шварца, дабы убедить, что он должен продать компанию дёшево. Очень дёшево.

Вечером в субботу 15 марта Шварц и Даймон обсудили сделку по покупке Джей Пи Морган (JPMorgan) акций "Бир" по цене от 8 до 12 долларов за штуку. Однако ко второй половине дня воскресения Гайтнер сообщил, что цена упала ещё ниже. Он сказал Полсону, что "Держатели акций получат от 3 до 5 долларов за акцию".

Но Полсон в гробу видал даже такую цену. Во время звонка из Вашингтона, он сказал Даймону: "Я не понимаю, почему им вообще надо чего-то платить. Я согласен на чисто номинальную цену, что-нибудь вроде доллара-двух за акцию".

И вот так, после лёгкого кивка большой блестящей головы Полсона, "Бир" испарился. Напомним, что всё это случилось тогда, когда акции "Бир" всё ещё продавались по 30 долларов. Сбив цену до 28 баксов, Полсон обеспечил баснословные прибыли манипуляторов, которые противозаконно совершали махинации с акциями "Бир".

Хоть мы и не знаем, кто стоит за непокрытой продажей, целью которой стал "Бир", – шортерам не нужно раскрывать свою долю в компании – афера была не простым фетишем каких-то мелких аферистов. Как раз наоборот, широко распространившаяся практика продажи акций без совершения фактической поставки превратилась в невероятно прибыльный бизнес для крупнейших компаний Уолл-Стрит, стимулируя рост расширяющегося сектора сферы финансовых услуг под названием "Активный траст" или "Прайм брокерейдж" (Prime Brokerage).

Как и прочие злоупотребления Уолл-Стрит, прибыльный бизнес мошенничества с акциями начался с отчасти секретного отказа государства регулировать рынок. В 1989 году группа выдающихся брокеров Уолл-Стрит – по иронии судьбы возглавленная "Бир Стинс" — попросила у КТЦБ разрешение управлять счетами хедж фондов, ведущих деятельность по короткой продаже. Тем самым они брали на себя ответственность по поиску, выдаче в долг и перемещению долей в активах различных компаний. В 1994 году регуляторы на это согласились, разрешив крупнейшим инвестиционным банкам страны работать Прайм брокерами. По сути, они выступают в роли казино: предоставляют игрокам крупье, которые с ними играют и помогают управлять выигранными деньгами.

Если бы всё было так, как изначально затевалось, хедж фонду, который хотел зашортить актив, вроде "Бир" Stearns, сначала потребовалось бы "разыскать"9 актив с помощью своего Прайм брокера, а затем осуществить сделку через так называемого брокера исполняющего сделки. Но Прайм брокеры со временем стали всё чаще позволять своим клиентам – хедж фондам использовать автоматизированные системы и "разыскивать" актив самостоятельно. Теперь разговор идёт примерно так:

Зловещий хедж фонд: Я только что продал миллион акций "Бир Стинс". Вот, подержи пока эту огромную кучу денег.

Прайм Брокер: Отлично! А у кого вы одолжили акции?

Зловещий хедж фонд: А, так у коррумпированного брокера. Ну у этого, у Винни.

Прайм Брокер: А, хорошо. А он уверен, что он может найти все эти акции? Вы же знаете, существуют правила…

Зловещий хедж фонд: Ну конечно! Вы же знаете Винни. Он в этом профессионал.

Прайм Брокер: Супер!

После того, как КТЦБ одобрил эти удобные взаимоотношения, бизнес Прайм брокеров пошёл в гору. Учитывая подъём онлайновых брокеров, работающих по сниженным ценам и крайне низкое количество первичных размещений акций и корпоративных слияний, "Прайм Брокерейдж" (по сути обслуживающий бизнес коротких продаж) стал одним из самых крупных источников прибыли, оставшихся у крупных команий Уолл-Стрит. В пошлом году "Голдман Сакс" собрал, в общей сложности, 3,4 миллиарда долларов, предоставляя "услуги по обслуживанию ценных бумаг" - львиную долю которых составил "Прайм Брокерейдж".

Если принять во внимание, с какой лёгкостью шортеры могут продавать акции без фактической поставки, не трудно представить, почему Прайм Брокеры получают такие большие прибыли. По сути, это лицензия на печать денег, почти в прямом смысле. Благодаря этому Прайм Брокеры, как правило, не спешат проверять, есть ли у их клиентов акции, которые они только что продали. Более того, они даже не проверяют, есть ли у их клиентов возможность достать те акции, которые они продают. Этот факт великолепно подтверждают аудиозаписи, попавшие в руки "Роллинг Стоун". На них можно услышать встречи, организованные для крупных Прайм брокеров, вроде "Голдман Сакс", "Морган Стенли" и Дойче банк директорами, отвечающими за соблюдение законодательных и нормативных требований. Эти директора должны отвечать за соблюдение своими трейдерами установленных правил торговли – но на записях они обсуждают то, как на постоянной основе пропускают рискованные операции, причём риск они прекрасно видят.

На конференции, проведённой в мае 2008 года в отеле "Мэриотт" (JW Marriott Desert Ridge) в Фениксе – всего месяц после коллапса "Бир" – такой директор из "Голдман Сакс" (зовут его Джонатан Брекенридж) обсуждает с коллегами то, как клиенты компании пользуются автоматизированной программой, с помощью которой отчитываются о том, где взяли в долг свои акции. По его словам, проблема в том, что система позволяет шортерам забить в текстовое поле "Источник, из которого получены акции" всё, что они хотят, любую бессмыслицу. Он говорит: "Можно ввести АБВ, можно ввести Вперёд, можно ввести Найти Голдман, можно ввести вообще всё что угодно. Я лично видел в этом поле многоточие".

Комната взрывается хохотом.

Сделав это признание, Брекенридж просит представителей Ассоциации индустрии ценных бумаг, торговой группы, представляющей интересы торговцев с Уолл-Стрит, подсказать, как сделать так, чтобы этот недостаток не бросался в глаза. На плёнке он задаётся вопросом: "Как бы не отказываться от этого процесса, но сделать так, чтобы он казался правомерным?"

Забавно, но Прайм брокерам даже не обязательно было выдумывать правила. Они могли абсолютно законно подделывать акции благодаря ещё одной прорехе – на этот раз в деле вступали ключевые игроки рынка ценных бумаг, "маркет-мейкеры". Когда клиент хочет купить опционы, и никто не выстраивается в очередь, чтобы их продать, на арену выходит маркет-мейкер, который продаёт эти опционы из собственного портфеля инвестиций. Если говорить терминами рынка, он "обеспечивает ликвидность", предоставляя возможность покупать и продавать опционы, когда вам заблагорассудится.

В своё время КТЦБ разрешила маркет-мейкерам вести торговлю, даже если у них нет ни акций, ни возможности их разыскать – впоследствии эта поблажка стала известна как "оговорка по опционам для маркет мейкеров". В теории, в её введении был смысл, поскольку, если мешать маркет мейкеру продавать в ответ на крупный заказ на покупку, пострадает ликвидность и снизится скорость торгов. Но, к сожалению, поблажка создала прореху, с помощью которой шортеры могут быстро и законно "убивать" акции. Возьмём, к примеру, "Бир Стинс" . Скажем, акции торгуются по 62 доллара, как это и было 11 марта. Вдруг кто-то покупает у маркет мейкера опционы на продажу через 9 дней акций "Бир" на 1,7 миллиардов долларов по 30 долларов за штуку. Чтобы компенсировать эту огромную покупку, маркет-мейкеру, возможно, придётся сбалансировать портфель своих инвестиций, продавая акции в компании, не важно, может он их найти или нет.

Но вот в чём подвох: маркет-мейкер часто продаёт эти иллюзорные акции тому же, кто купил опционы. В конце концов, этот покупатель с удовольствием наложит лапу на фальшивые акции "Бир", потому как, продав их, он может понизить цену компании. На самом деле, такие акции, купленные у маркет мейкера с помощью прорехи в правилах КТЦБ, иногда называют "пулями", поскольку когда вы выбрасываете эти фальшивые долговые расписки на рынок, эффект получается такой, будто вы стреляете в компанию – и убиваете пулями цену, как в нашем примере печать новых островных рублей убивает валюту.

Похоже, именно это и случилось с "Бир Стинс" . Кто-то купил дикую кучу опционов "пут" (13) в "Бир", а потом кто-то продал дикую кучу акций "Бир", которые так и не дождались поставки. После такого удара "Бир" сделал пару неловких шагов вперёд, разбрызгивая кровищу из каждого внутреннего органа, и упал лицом вниз. Некоторое время спустя Джон Велборн, экономист инвестиционной компании "Хаверфорд Групп" (Haverford Group) заметил: "Мне показалось, что "Бир Стинс" изрешетили "пулями"".

Так кто же шортил "Бир"? Мы не в курсе – но мы знаем, что благодаря зелёному свету от КТЦБ, Прайм брокеры от этого получили прибыль. А на конфиденциальной встрече у ФРС 11 марта присутствовали все крупнейшие Прайм брокеры Уолл-Стрит, а также большая часть самых крупных хедж фондов, которые совершают самое большое количество сделок по коротким продажам – вот это совпадение!

Не смотря на то, что позади осталось нераскрытое убийство, в котором основные подозреваемые получили замечательную прибыль, казалось, что экономика наконец-то могла забыть о своих финансовых трудностях. Но три месяца спустя убийца снова нанёс удар. 27 июня 2008 года рынок стала заполнять лавина непоставленных акций "Леман Бразерс". 27 июня: 705 103 файла. 30 июня: 814 870 файлов. 31 июля: 1 556 301 файл.

А потом поползли слухи. 30 июня на свет появилась история про то, что "Барклайс" выкупает "Леман" по цене на 25% ниже действующей. Этот обман быстро развенчался, но атака не заканчивалась, ей сопутствовали сотни тысяч непоставленных акций ежедневно в течение недели, за которую "Леман" потерял 44 процента цены акций. Крупнейшие игроки Уолл-Стрит, которые годами применяли этот неподобающий способ грабежа к небольшим компаниям, наконец-то начали пожирать друг друга.

С точки зрения капиталистических интересов, нападение на такие гигантские фирмы имело большой смысл – в конце концов, они представляли собой лёгкую цель из-за ужасного менеджмента и неподъёмного долга – но активные боевые действия такого масштаба несли угрозу для всех игроков рынка. Из-за этого было объявлено перемирие. В своём замечательном приказе от 15 июля Кокс постановил, что шортеры перед тем, как продавать акции должны обязательно взять их в долг. Но, что забавно, приказ касался исключительно акций 19 крупнейших компаний Уолл-стрит, включая Морган Стенли" и "Голдман Сакс", причём срок его действия составлял всего месяц.

Этот приказ можно по праву считать одним из самых невероятных постановлений управляющего органа: по сути, он ставил Уолл-Стрит в известность, что им запрещено подделывать акции, но только временно и только 19-ти самых богатых компаний Уолл-Стрит. Не удивительно, что в результате этих новостей подскочила цена акций "Леман" и ещё нескольких удачливых грабителей.

Но передышка была недолгой. 12 августа 2008 года приказ Кокса прекратил действовать – и количество файлов по акциям "Леман" стало неуклонно расти. Атака достигла своего пика 9 сентября, когда на рынке оказалось более миллиона непоставленных акций "Леман". 10 сентября их было уже 5 877 649 . На следующий день число файлов выросло до умопомрачительной цифры: 22 625 385. На следующий день до 32 877 794. А потом, 15 сентября, цена акций "Леман Бразерс" упала до 21 цента, и компания объявила о банкротстве.

Всем было ясно, что для уничтожения компании использовали неприкрытые короткие продажи. "Леман Бразерс", как и "Бир" в своё время, была похожа на огромную лопающуюся сосиску (giant bursting sausage), которую так переполняют гиблые сделки на рынке сабпрайм инвестиций, что её достаточно легонько тронуть – и она взорвётся. CEO "Леман" – Ричард Фулд, почти наверняка заслуживающий титул одного из главных засранцев 21 века, - месяц спустя подтвердил перед Конгрессом: "К падению "Бир" Stearns приложили руки непокрытые шорты и распространители слухов. И мне кажется, что значительный вред "Леман Бразерс" был нанесён необоснованными слухами на рынке".

Методы, которые использовались для крушения обеих компаний, указывали на широкомасштабные и сумасбродные манипуляции с рынком. И гибель "Леман", по замыслу, должна была привести к полномасштабному расследованию. Ирвин Поллак, бывший директор КТЦБ по принудительным мерам, заметил: "Это не след из хлебных крошек. Путь, по которому следует вести расследования, подсвечен не хуже, чем взлётно-посадочная полоса. Его за милю разглядеть можно. Разошлите электронные письма с повестками в суд. Найдите тех, кто распространял ложные слухи и тех, кто шортил акции – вот они, ваши манипуляторы".

Если бы КТЦБ захотела выяснить, кто уничтожил "Бир" и "Леман", у неё не было бы с этим проблем – всего-то и требуется посмотреть информацию о торгах, занесённую в базах торговых площадок. Но прошло 18 месяцев с момента широкомасштабной манипуляции рынком, а надсмотрщик федерального правительства, ответственный за финансовый сектор, не пошевелил и пальцем, чтобы раскрыть два крупнейших убийства в истории Уолл-Стрит. КТЦБ отказывается давать комментарии по поводу того, что она делает для раскрытия преступлений. От неё только и слышно, что "приоритетом выступают расследования, связанные с финансовым кризисом".

18 сентября 2008 года комиссия закрыла нелепую прореху, связанную с маркет-мейкерами, запретив им продавать несуществующие акции. Но в тот же день она ввела в действие забавное соглашение под названием "Правило 10b-21", которое законодательно запрещает Зловещему хедж фонду врать Прайм брокеру по поводу того, где он взял взаймы акции. По сути, новое правило официально избавляло крупнейших игроков Уолл-Стрит от вины за шортинг, перекладывая её на плечи их клиентов, которые промышляют короткими продажами. Для компаний, подобных "Голдман Сакс", это была прекрасная новости – всего год до этого её оштрафовали на 2 миллиона долларов за постоянный недосмотр за клиентами, замешанными в незаконном шортинге. Вместо того, чтобы выявить убийц "Бир" и "Леман", КТЦБ всего лишь устранило закон, препятствующий пособничеству убийцам. Один из игроков рынка, присутствовавший на обсуждении нового нормативного акта за закрытыми дверями, говорит: "Новое правило всего лишь избавило от уголовной ответственности Прайм брокеров. Да это просто смешно".

Но на этом КТЦБ не остановилась – она разбилась в лепёшку, чтобы выжившие после катастрофы компании не смогли нормально работать на рынке. 15 сентября, в тот же день, когда Lehman объявил о банкротстве, цена акций "Голдман" и "Морган Стенли" начала резко снижаться. Свидетельств о том, что продавались иллюзорные акции, почти не было – в случае с "Голдман", менее 0,02 процентов всех проданных акций не дождались поставки. Кто бы ни нападал на "Голдман" и "Морган Стенли" — если вообще кому-то это было надо – по большей части делал всё в рамках закона, с помощью правомерного шортинга. В результате, когда 17 сентября КТЦБ выпустила ещё один закон, ограничивающий шортинг, ни одной из компаний это не помогло – цена их акций так и не восстановилась.

А потом случилось нечто из ряда вон выходящее. "Морган Стенли"пролоббировала перед КТЦБ запрет на правомерные короткие продажи акций – такого не желали даже такие ревностные противники непокрытого шортинга, как Патрик Бирн со своей алюминевой шапочкой. Бирн заявил: "Я потратил годы, чтобы КТЦБ хотя бы выслушала мою просьбу прекратить безудержную подделку моих акций. Но когда "Морган Стенли" просит запретить законный шортинг, их желание исполняют буквально за день."

И действительно, 19 сентября Кокс наложил временный запрет на правомерные короткие продажи любых финансовых активов. Цена акций "Голдман" и "Морган Стенли" быстро вернула себе свои позиции. Кроме того, обеим компаниям была оказана государственная помощь, поскольку их быстро определили банковскими холдинговыми компаниями, что позволило им претендовать на вагоны денег в виде экстренной государственной помощи. Закон требовал, что такого рода признание не может произойти быстрее, чем за 5 дней, но Гейтнер и ФРС определили новый статус "Голдман" и "Морган Стенли" за один день.

Так кто же убил "Бир Стинс" и "Леман Бразерс"? Поскольку КТЦБ не спешит никого арестовывать, остаётся только изучать способы и мотивы преступления. В Вашингтоне и на Уолл-стрит все всё поняли, когда "Леман", долгие годы выступавший ненавистным соперником "Голдман Сакс", по воле секретаря Казначейства Хэнка Полсона – бывшего CEO "Голдман" – оказался единственной компанией, которая не получила государственную помощь. Один член партии демократов заявил: "Когда Полсон, бывший человек Goldman, решил принести в жертву "Леман", стало понятно, что вся эта чёртова система прогнила насквозь. Разве Янки будут помогать Метсам?(14) Это же очевидно!"

В день краха "Леман" Полсон силой заставил Банк оф Америка купить "Мерил Линч", оставив "Голдман" и "Морган Стенли" единственными тинейджерами-брокерами, не попавшими под топор маньяка в детском лагере Кристалл Лейк, которым и является экономика Америки (15). Перед тем, как их порубили на кусочки, "Мерил", "Бир" и "Леман" заботливо опекали быстро растущую сферу Прайм брокериджа. Угадайте теперь, кто сделал больше всего денег в этом бизнесе в 2009 году? Если верить цифрам ведущего источника информации в сфере инвестиций, самую большую прибыль получили три компании – "Голдман", Джей Пи Морган и ""Морган Стенли".

Может быть, мы так никогда и не узнаем, кто убил "Бир" и "Леман". Но совсем не трудно вычислить, кто остался в живых.

Не смотря на то, что непокрытый шортинг использовался в качестве оружия, из которого завалили "Бир" и "Леман", было бы нелепо считать, что из-за него начался финансовый кризис. Самые серьёзные проблемы в экономике этой страны стали результатом других, более широкомасштабных финансовых проступков: коррумпированности рейтинговых агентств, использования шарлатанских производных финансовых инструментов, эпидемии Тюльпаномании (16) под названием "бум на рынке недвижимости" и спада в промышленности Америки. Все эти факторы заставили Уолл-Стрит создавать экономический рост там, где его никогда не было.

Однако иллюзорные акции, которые появляются в результате деятельности непокрытых шортеров, являются симптомом проблемы, которая распространяется далеко за пределы рынка ценных бумаг. Бывший исполнительный директор инвестиционной компании говорит: "Единственной причиной, по которой люди столько говорят про непокрытый шортинг, можно считать тот факт, что игра на рынке акций – это круто и ей уделяется очень много внимания. А ведь такое происходит на всех рынках".

Взять, к примеру, рынки биржевых товаров, на которых устанавливаются цены таких товаров, как нефть, зерно и соя, причём фактически, никакие товары никуда не поставляются. Адам Уайт, директор по исследованиям компании "Вайт Кнехтс Резерх энд Трединг" (White Knight Research and Trading) говорит: "Все спекулятивные продажи фьючерсов на биржевые товары, по сути, являются неприкрытыми короткими продажами". Хотя покупка товаров, которых нет в природе, не всегда приносит вред, она всё равно вносит лепту в создание спекулятивных помешательств, вроде нефтяного мыльного пузыря, который образовался прошлым летом. Уайт говорит: "Мир потребляет 85 миллионов баррелей нефти в день, но иногда бывает, что на разных биржах оборачивается 1 миллиард баррелей в день. Так что на одну фактическую баррель нефти на торгах оборачивается 12 тех, что существуют только на бумаге".

То же самое происходит на ипотечном рынке. Когда арендодатели уже не могут найти обкурков (narcotic addict - лицо, привычно потребляющее наркотики, наркоман - прим. перев.), которым можно сдать в аренду особняк, некоторые из них просто перепродают одну и ту же ипотечную задолженность разным инвесторам. Сейчас становится всё больше случаев такой двойной продажи ипотечной задолженности. Эйприл Черни, адвокат, предоставляющий юридическую защиту во Флориде, утверждает: "По сравнению с этим авантюра Берни Медоффа кажется сущей мелочью". Также как шортеры на рынке ценных бумаг поставляют долговые расписки вместо настоящих акций, торговцы ипотечных ценных бумагам иногда заключают сделки, передавая "показания о потерянных бумагах" (по сути, записки с текстом "ипотеку съела моя собака") вместо фактических ипотечных обязательств. Доклад, в этом году представленный в Американском институте банкротства, сообщает о том, что до трети всех ипотечных ценных бумаг, возможно, "потеряны или помещены не туда" - то есть вместо фактических обязательств по ипотеке за ними стоят долговые расписки.

А что насчёт облигаций? Тримбат, бывший сотрудник ДТК, говорит: "Непокрытая короткая продажа акций – это ничто по сравнению с тем, что творится на рынке облигаций". В самом деле, практика продажи облигаций без фактической поставки распространена настолько сильно, что заразила рынок облигаций Казначейства США. Да-да, парни с Уолл-Стрит настолько обнаглели, что подделывают долг правительства Соединённых Штатов перед носом регуляторов в то время, как государство предоставляет исторически беспрецедентную государственную помощь тонущим компаниям. На самом деле, количество непоставленных облигаций Казначейства – эквивалента иллюзорных акций – с 2007 года удвоилось. В июле этого года за одну неделю были проданы 250 миллиардов долларов в облигациях Казначейства США, которые так и не дождались поставки.

Мошенническая природа нашей экономики уже сама по себе вызывает опасения, учитывая, что финансовая мощь сконцентрирована в руках нескольких ключевых игроков – "трёхсот белых парней из Манхеттена", как выразился бывший высокопоставленный сотрудник инвестиционной компании. Но за последний год эта группа инсайдеров продемонстрировала, что может без проблем задействовать мощь государства, чтобы сконцентрировать в своих руках экономическую власть. Тем самым уменьшается шанс того, что когда-нибудь будет создана система надлежащего контроля над финансовыми рынками. Всё-таки государство попадает во всё большую зависимость от рыночных интересов.

А наш новый президент, на которого все мы возлагаем такие большие надежды, взял и нанял Майкла Фромена, топ-менеджера "Ситигрупп", который получил бонус в 2,2 миллиона долларов после того, как вступил в команду Белого дома по реструктуризации экономики. В то же самое время, между прочим, государство вытаскивало "Ситигрупп" из ямы, закачивая в неё деньги. Затем, пообещав сократить влияние лоббистов, Обама нанял бывшего лоббиста "Голдман Сакс", Марка Паттерсона на пост главы Казначейства. Ещё одного выходца из "Голдман", Гарри Генслера, он назначил контролировать рынки биржевых товаров. Контроль за Казначейством и ФРС Обама передал Гейтнеру и Бернарке, парочке марионеток, которые на протяжении всей своей карьеры служили лакеями для нью-йоркских банкиров. И в первую годовщину коллапса "Леман Бразерс", когда он пришёл на Уолл-Стрит, чтобы рассказать о своей "серьёзной реформе в сфере финансов", его план как, оказалось, был настолько беззубым, что после его объявления цены на акции крупнейших банков взлетели до небес.

Крупнейшие игроки сферы финансов нашей страны могут писать правила так, как нужно им самим. Они бесстыдно крадут миллиарды долларов под носом регулирующих органов, и никто ничего с этим не делает. Уже даже в кризис не защищаются такие фундаментальные для цивилизованного общества вещи, как неподдельность акции, ипотечной долговой расписки, не говоря уж об облигации Казначейства США. В течение долгих лет без каких-либо препон совершается такое примитивное и заметное преступление, как подделка активов. Причём последствия для мошенников не наступают даже, если они затрагивают современных Рокфеллеров и Карнеги. То, что 10 лет назад считалось дешёвой обманной схемой с акциями, которой могли воспользоваться только второсортные мошенники из какого-нибудь Бруклина, стало крупнейшим источником прибыли на Уолл Стрит. Сегодня экономикой государства управляет класс грабителей. И никто не пытается их остановить.

Примечания переводчика:

1."Короткая" продажа или "Шорт" (от англ. Short – короткий)- продажа ценных бумаг и других активов на бирже, когда продавец не имеет в собственности конкретный актив, а берёт его в долг у третьей стороны. Обязательство в конечном итоге погашается тем, что продавец "Шорта" покупает у третьей стороны точно такой же актив. Продавец рассчитывает, что актив упадёт в цене на момент закрытия обязательства. Например, продавец берёт в долг у брокера актив и продаёт его на рынке за 100 долларов. Когда приходит срок погашения обязательств перед брокером, актив стоит уже 80 долларов. Купив его на рынке по этой цене и передав брокеру, продавец "шорта" получает прибыль в 20 долларов (ведь он должен вернуть актив, а не деньги).

2. Чарли Браун и Люси – герои популярного в Америке комикса Peanuts. В комиксе постоянно обыгрывается классическая шутка: Люси предлагает Чарли Брауну ударить по мячу. Чарли Браун не хочет этого делать, поскольку помнит, что она его так уже не раз обманывала. Тогда Люси начинает убеждать Брауна, что ему не о чем беспокоиться, и она не врёт. Например, однажды, она предъявила ему документ, в котором обязуется не убирать в последний момент мяч (потом оказывается, что документ не имел юридическую силу, поскольку не был нотариально заверен). Стоит ли говорить, что в итоге Чарли каждый раз всё-таки верит Люси и пытается ударить по мячу. Ну а поскольку Люси всегда в последний убирает мячик, Чарли растягивается на земле к радости читателя.

3. Кредитный дефолтный своп- это обязательство эмитента погасить кредит, выданный покупателем такого свопа. То есть, по сути, когда я выпускаю кредитный дефолтный своп, я говорю его потенциальному покупателю: "Если твои должники разорятся, я верну тебе их долги!". То есть покупатель такого свопа защищает себя от невозврата денег, которые ему должны. А значит можно не волноваться о невозврате и раздавать ещё больше денег! О том, что будет с эмитентом свопа и с вами, если все заёмщики вдруг решат не выплатить свои долги, лучше не думать.

4. Обеспеченные кредитами обязательства – это, по сути обязательства, обеспеченное другими обязательствами. Для примера: мы приходим к ростовщику, чтобы взять у него деньги в долг под залог золотых часов. Возникает классическое обязательство, обеспеченное активом – золотыми часами. Если мы пропьём наши деньги и ничего не вернём ростовщику, он вернёт хотя бы часть нашего долга, продав часы. А вот если бы ростовщики соглашались на обязательства, обеспеченные кредитами, они бы выдали нам деньги под залог средств, которые нам должен дядя Вася. То есть в случае нашего дефолта (мы всё пропили), ростовщик пойдёт к дяде Васе за его долгом, который он, вполне возможно, вернуть не сможет, поскольку сам всё уже пропил. А ещё интереснее будет, если дядя Вася когда брал у нас в долг, предлагал в качестве залога долг перед ним дяди Пети. Такая схема может продолжаться бесконечно или, по крайней мере, до начала международного финансового кризиса.

5. Знаменательная встреча из фильма "Крёстный отец" Френсиса Форда Копполлы.

6. "Медведями" на фондовом рынке называют тех спекулянтов, которые играют на понижение цены актива. Например, они могут взять в долг у брокера актив, продать его сегодня дороже, а завтра, когда стоимость актива упадёт, купить дешевле и вернуть его брокеру (см. примечание к "шорту" выше).

7. В фильме "Бразилия" активно эксплуатировался образ абсурдного бюрократического аппарата, отличавшегося неповоротливостью и сложнейшими процедурами для любого действия.

8. Энрон (Enron) и Уолдкм (WorldCom) – крупные компании, с треском разорившиеся, когда всплыла информация о многочисленных нарушениях закона, которые они допускали в ходе своей деятельности. Скандалы с этими компаниями крепко потрясли финансовую систему, заставив ужесточить контроль над отчётностью и финансовой деятельностью предприятий со стороны государственных и некоммерческих регулирующих органов.

9. По сути, шортеру не нужно даже брать взаймы акции – достаточно найти место, где он мог бы их достать. Фактический переход права собственности не требуется.

10. Обычно одна акция даёт право на один голос во время общего собрания акционеров компании.

11. Некоторые люди убеждены, что правительство/инопланетяне/жидомасоны влияют на их мозг с помощью радиоволн. По их мнению, защититься от такого нескромного вмешательства в их личную жизнь можно с помощью шапочки из алюминиевой фольги, которая должна блокировать зловещие волны. Широкая общественность, как правило, считает, что те, кто носит шапочки из алюминиевой фольги, страдают шизофренией.

12. Рынки, на которых ведётся торговля самыми рискованными активами.

13. Опцион "Пут" - даёт право его покупателю продать определённое количество акций определённой компании по определённой цене до определённого срока.

14. Янки и Метсы - две постоянно соперничающие друг с другом бейсбольные команды

15. Лагерь Кристалл Лейк – летний лагерь для подростков, в котором разворачивались события известного американского слешера "Пятница, 13". Именно этот фильм стал классикой подросткового хоррора, установив его каноны: группа тинейджеров отдыхает на природе и по одиночке погибает от рук (мачете, топора, бензопилы) зловещего маньяка. В итоге должны остаться всего двое, желательно мальчик и девочка.

16. В этот чудесный период в истории Голландии спрос на луковицы тюльпанов настолько превышал предложение, что в определённый момент за одну луковицу определённого тюльпана предлагали 12 акров земли. Как и любой другой нездоровый финансовый пузырь, Тюльпаномания лопнула с оглушительным треском, хороня под собой многих игроков этого рынка.