В понедельник ключевые американские фондовые индексы заметно просели: S&P500 падал за день на 2,7% (худший результат 2025 года), а технологический Nasdaq Composite - на 4% (худший результат с осени 2022 года). Таким образом, S&P500 за день потерял больше 4 трлн долл. рыночной стоимости. Торговая сессия вторника в США также завершилась снижением, а в среду днем азиатские рынки на открытии и далее торговались разнонаправленно: твердой почвы под ногами после произошедшего в Америке они явно так и не нащупали.
"Главными причинами обвала на фондовом рынке США мы считаем жесткую протекционистскую политику Трампа и накопленную "перегретость" американского рынка, который уже долгое время торгуется по завышенным оценкам", - говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Так, в начале марта Трамп повысил пошлины на китайский импорт в два раза: с 10% до 20%. Тогда же вступили в силу анонсированные заранее пошлины и на импорт двух ближайших соседей США: Канады и Мексики. Тарифы 25% введены на весь импорт из двух стран общей стоимостью около 1,5 трлн долл. в годовом выражении. Исключением стали только канадские энергоносители, их обложили пошлинами в размере 10%. Целей торговой войны сразу несколько: снизить торговый дефицит американской экономики, простимулировать возвращение ряда производств обратно в США, увеличить доходную часть бюджета и иметь на руках козыри для заключения сделок с главными торговыми партнерами.
"Сохраняющаяся неопределенность в торговой политике США не способствует возвращению позитивных настроений на рынок", - констатирует аналитик ФГ "Финам" Гордей Смирнов. Так, во вторник Трамп пригрозил Канаде повышением тарифов на сталь и алюминий с 25% до 50% в ответ на решение властей канадской провинции Онтарио ввести 25-процентную наценку на экспорт электроэнергии в США. Однако к вечеру власти Онтарио отказались от этого шага, а министр торговли США Говард Латник заявил, что дополнительного увеличения пошлин на канадскую сталь и алюминий пока не планируется. В среду же Еврокомиссия объявила о введении ответных мер на сумму 26 млрд евро в отношении американского импорта в ЕС в ответ на тарифы США на поставки стали и алюминия из Евросоюза, напоминает Смирнов.
Еще одна причина снижения фондового рынка в том, что Трамп не исключил возможность рецессии в американской экономике в краткосрочном периоде, пока она проходит через проводимые Трампом преобразования, добавляет Васильев. При этом Трамп подчеркнул, что ради долгосрочного эффекта экономике США придется испытать некоторые сложности в краткосрочном плане, намекая на то, что его не так волнует текущая реакция фондовых рынков (ему не нужно будет переизбираться на второй срок, поэтому в целом Трамп может себе такое позволить). Но подобные заявления всегда нервируют инвесторов и приводят к распродажам акций, что мы и увидели в начале недели.
В результате американские инвестиционные дома и государственные институты стали повышать вероятность наступления рецессии в экономике США в ближайшие месяцы. По оценке Федерального резервного банка (ФРБ) Атланты, ВВП США в первом квартале сократится на 2,4%. Экономическая модель ФРБ Нью-Йорка указывает на очень высокую вероятность рецессии в США в третьем квартале этого года.
Дальнейшая динамика американского фондового рынка будет зависеть от того, как будет дальше действовать Трамп в торговых войнах и как в ответ будут действовать другие страны. "Если Трамп продолжит жесткую протекционистскую политику, торговые войны будут нарастать, то вероятность дальнейшего падения американского рынка высокая. Пока этот вариант представляется вероятным на ближайшие месяцы. Если же Трамп сумеет заключить сделки с Китаем, Евросоюзом и другими странами, то фондовый рынок США может стабилизироваться недалеко от текущих значений", - допускает Васильев.
Потенциал для дальнейшего снижения фондового рынка США присутствует, поскольку инвесторы реагируют на будущие риски, которые не исчезли после падения фондовых индексов, соглашается руководитель направления аналитического сервиса банка "Зенит" Владимир Евстифеев.
Более протекционистская политика Трампа при прочих равных означает более низкий глобальный экономический рост и более высокую глобальную инфляцию (выше издержки из-за импортных пошлин, тарифов и протекционизма). "Это означает более низкие прибыли компаний и более низкую оценку акций. При этом центробанки будут вынуждены держать более высокие ставки, чтобы сдержать инфляцию", - указывает Васильев.
Более низкий глобальный экономический рост означает более низкие цены на сырье, в том числе российские нефть, газ, металлы. "Возможное замедление крупнейшей экономики мира не может пройти бесследно для мировых фондовых рынков. На российский рынок это может повлиять через снижение цен на природные ресурсы, которое произойдет в случае возникновения рецессии в США", - подчеркивает портфельный управляющий УК "Первая" Михаил Цагарели.
А чем ниже поступление валюты от экспорта, тем слабее рубль. Чем слабее рубль, тем выше инфляция. Мы уже видим снижение цен на нефть Brent в район годового минимума около 70 долл. за баррель.
Так что долгосрочно в торговых войнах крупнейших мировых экономик победителей не бывает. А выгоду получить в них можно только косвенную, договариваясь с каждым участником отдельно и по точечным торговым вопросам.
