Регистрация / Вход
мобильная версия
ВОЙНА и МИР

 Сюжет дня

Иран ускорит рассмотрение проекта об активизации ядерной деятельности
СМИ: разведка США считает Израиль виновным в убийстве иранского ученого
Под Тегераном убит «куратор» иранской ядерной программы: Быть конфронтации
Главная страница » Аналитика » Просмотр
Версия для печати
Как американские регуляторы сломали этот мир
16.04.20 17:12 США: опыт строительства империи
9 апреля для ФРС окажется примерно таким же важным днем, как день учреждения ФРС (13 декабря 1913) с тем отличием, что сейчас это запуск процедуры слома всех тех правил, по которым мир существовал сотню лет. Они полностью надломили тот важнейший остов, на котором базировалось существование США, как лидирующей мировой экономики.

Капитализм в США строился на долговой парадигме, и это не просто слова, это кредо, философия. Безусловное исполнение обязательств перед кредиторами и контрагентами являлось маркером, сепарирующим успешные звенья цепи над неуспешными. Тот, кто имел высокий кредитный рейтинг, обеспеченный длительной историей положительных взаимоотношений с контрагентами, получал преференции в виде льготных ставок фондирования и открытого рынка капитала. По сути, вся юридическая система США в области финансов и экономики базировалась на защите прав двух сторон сделок и, если кто-то нарушал правила игры, тот вылетал из системы через прописанную процедуру банкротства, теряя активы и привилегии.

Конкуренция, агрессивный естественный отбор и авантюризм сделали США теми, кем они являются – доминирующей экономической силой и технологическим лидером. Ювелирно настроенные обратные связи позволяли вовремя выбрасывать за борт неэффективные элементы, превознося подлинных лидеров. Все это обеспечило доллар резервным статусом и способностью США эмитировать валюту под долги, фактически под ожидания будущих доходов, успешно покрывая в том числе двойной дефицит. Это было в 20 веке. С тех пор США деградировали – медленно, но последовательно.

Первая фаза отключения обратных связей произошла в 2008 году, а последующий период именуется "новой нормальностью", где паразитные наводки на рынок активов были настолько значительными, что к 2020 году они успели надуть один из самых грандиозных пузырей на фондовом рынке, из когда либо созданных.

Но все то, что произошло за последний месяц переворачивает представления об этом мире. Беспрецедентные и абсолютно запредельные темпы эмиссии известны, но они все равно удивляют. За месяц они создали из воздуха 2 трлн долларов, 2/3 из которых пришлось на выкуп активов. Почему 2 трлн настолько знаменательны? Это совокупная программа QE2 + QE3, которые стали в свои времена легендарными, о которых писали и фильмы снимали, но тогда им потребовалось 187 недель с ноября 2010 по июнь 2014, чтобы нарастить баланс на 2 трлн, в этот раз они управились за 4 недели – это в 47 раз быстрее!

Текущие темпы эмиссии быстрее (!), чем скорость генерации всего ВВП США в лучшие годы. Они вышли далеко за пределы понижения ставок, обнуления резервов, гипердинамического QE, традиционных РЕПО и своп линий. Они начали вмешиваться в корпоративный рынок с допуском на покупки корпоративных облигаций, создали целый пул кредитных программ для бизнеса, став кредитором последней инстанции, снимая риск-фактор с фин сектора. Все это немыслимо и невероятно, но вчера они еще расширили представление о безумии.

Объем кредитной программы расширен до 4 трлн с дополнительными 2.3 трлн, при этом прямо указано, что теперь ФРС выкупает не только высококачественные активы, но пред дефолтный треш с рейтингом BBB-/Baa3. Не считая мусорных облигаций, они вышли на муниципальный рынок, напрямую фондируя штаты и местные органы самоуправления не менее, чем на 500 млрд долл. На этом они не остановились и инициировали беззалоговое кредитования малого и среднего бизнеса на 600 млрд долл, как минимум, не считая ранее анонсированных программ. Надо понимать, что кредитование малого и среднего бизнеса идет на беззалоговой основе, чтобы ФРС не говорили, т.к. в залоге у этого бизнеса лишь ссаные тряпки и мусорное ведро.

Там целый спектр всякой идиотии: PMCFF/SMCFF, PMCCF и SMCCF, PPPLF, ранее известный TALF и многое другое. Чтобы не вдаваться в иероглифы кредитных и денежных рынков и программ, - попробую на пальцах объяснить суть того, чем теперь занимается ФРС и Казначейство.

Представим некоего Джона, который владеет небольшим ресторанным бизнесом со средней выручкой 1 млн долл в месяц. Пусть это будет добропорядочный бизнесмен, который действовал в рамках старой кредитной парадигмы. Если кассовый разрыв, то бизнес ищет источники фондирования и режет капексы, операционные расходы, увольняет персонал и так далее. Вплоть до банкротства. По крайней мере, проводит оптимизацию бизнеса в той мере, в какой это возможно на рынке и в правовом поле. Так и работала экономика, и так США стали великой страной с конкурентноспособным эффективным бизнесом.

Джон потерял 95% выручки из-за карантина, он раздавлен и опустошен, т.к. это бизнес всей его жизни, и он честно вел дела. Ему не остается ничего другого, как перейти в режим ожидания, покрывая кассовые разрывы из накопленных резервов или оптимизируя бизнес. Банки не слишком заинтересованы кредитовать бизнес с высоким риском, который не имеет обеспечения, резервов и под угрозой банкротства. Джон понимает, что скорее всего это конец и начинает увольнять персонал и тут узнает о сказочных программах ФРС. Идет в банк, скажем JPM, предварительно приготовив подробную презентацию о том, какой его бизнес невероятный и как его любят постоянные клиенты.

Кредитный менеджер из JPM уныло слушает рассказ Джона о его невероятном бизнесе и спрашивает, сколько Джон теряет за квартал? Джон и не надеялся на квартал, ему бы на месяц получить деньги. Но менеджер с еще более унылой физиономией повторяет вопрос, сколько Джон теряет? Получив ответ о 2.9 млн, одобряет кредит на 5.8 млн под ноль или около того. Джон в шоке и смятении благодарит, направляется к выходу, и тут менеджер его окрикивает: “На, еще забери 2.9 млн сверху в виде подарка и еще немного, если потребуется” Джон выходит из банка с чемоданом денег и практически годовой выручкой и не понимает что произошло. Мелким шрифтом в договоре написано, что 2.9 млн подарок от Казначейства, т.к. Джон попал в "пострадавшую отрасль", а 5.8 млн подарок от ФРС, т.к. кто в здравом уме будет отдавать ФРС беззалоговый кредит? ФРС дефакто и считает это, как субсидию, потому что черным по белому там все написано (не прямо, косвенно), что эти кредиты без какого-либо ожидания возврата.

Унылая физиономия менеджера объясняется тем, что таких, как Джон, миллионы и малоинтересно слушать пронзительные истории о том, какой замечательный очередной бизнес по выпечке булок или производстве подушек-пердушек. JPM безразлично качество заемщика, из банка JPM превращается в робота-банкомата, который автоматически одобряет кредиты всем подряд и это объяснимо. 95% риска как минимум берет на себе ФРС. Всем плевать, вернет бизнес кредит или нет. Плевать кредитному менеджеру, плевать руководству JPM, да и ФРС, впрочем, тоже плевать. И вот из кредитных офисов первичных дилеров повалили очередные Джоны, Роберты и Маркусы с чемоданами денег и поздравительными открытками от ФРС.

Вечный двигатель, браво! Правительство полностью покрывает ваши убытки, как бы выкупая всю вашу выручку и еще две сверху. Сейчас ФРС говорит, что мы вам покрываем весь выпадающий доход в тройном размере. От вас ничего не требуется, можете записать это в "прибыль" (ведь закрытый Джон с ресторанами, как был закрыт, так и остается, но получил чемодан денег). Единственное, что требуется - платить по счетам так, как раньше. Т.е. они закрывают кассовые разрывы и каскадный эффект, делая вид, что изобрели вечный двигатель. Поэтому увольнений может не быть в той мере, в какой ожидается, как и фатального снижения доходов.

Тут-то и начинается самое интересное. Из страны, в которой долговая парадигма возведена в абсолют, и где взаимоотношения заемщик-кредитор прописаны до мелочей, США превращаются в организацию по раздаче бесплатной еды и бесплатных денег всем, кому попало. Нечто похожим банки уже занимались в 2002-2007 годах, когда раскрутили Subprime ипотеку, выдавая ипотечные кредиты каждому бомжу с залогом в виде банки кока-колы и сникерса. Тогда они распределяли риски по системе через CDS, сейчас они распределяют риски через ФРС. Если раньше рисками и угрозой был коллапс рынка деривативов, который утащил за собой всех остальных (коммерческие, инвестиционные банки, ипотечные структуры и так далее), то теперь считается, что господство ФРС и доверия к доллару вечно и никогда не закончится.

На каждый выпадающий доллар дохода приходится минимум три доллара субсидий от Казначейства и ФРС. Это не так уж сложно посчитать (Оценочный объем потерь экономики в долларах к совокупной "помощи" от ФРС/Казначейства). "Помощь" именно в кавычках, тк подрывают саму основу капиталистической Америки. Текущая политика создаст эффект "паразитного" долга, т.е. некие обязательства, которые как бы есть, но, по сути, и нет (можно не отдавать). Раньше твой кредит = активам и доходам финансовой системы, за который они (банки) три шкуры сдерут. Чем строже система исполнения обязательств, тем выше доверие и тем больше эффективность.

Если нет возможности уйти от сброса долга, его необходимо отдать, а отдать его можно только повысив эффективность и конкурентоспособность экономики. ФРС, раздав деньги всем подряд с коэффициентом 1 к 3 (на каждый потерянный доллар три доллара в подарок) создает не только чудовищные инфляционные рынки, подрывая статус доллара и рынок казначеек, но и наносит фундаментальный урон по эффективности экономики, снижая производительность и КПД.

Все эти Джоны, получив чемоданы денег, неизбежно снизят производительность и эффективность, так как деньги, как и кредит – это прежде всего принуждение. Получив нечто без рисков и покрытия, большинство попытаются просто вывести деньги из бизнеса, в том числе обанкротив основной бизнес, другие завалят КПД. Снижая производительность экономики, создается диспропорция между доступным кэшем и объемом выпуска, что в среднесрочной перспективе создает мощное инфляционное давление.

Похоже уже … У них там не только баланс ФРС растет по экспоненте, там денежная масса M2 растет рекордными в истории темпами – больше, чем в прошлые инфляционные пики 70-80х годов в США, когда инфляция была двузначной. Сейчас почти 16% годовых. такого вообще никогда не было!

Это на конец марта, а раздавать деньги начали в апреле. Ранее я уже писал в январе про инфляционный шок, который может стать причиной коллапса рынков и разрыва пузыря через вынужденную процедуру принудительной аварийной откачки ликвидности. Формально триггером стал вирусный хайп и закрытие экономик, но проблема избыточных темпов роста денежной массы никуда не ушла, а стала еще более выраженной. Основной эффект роста денежной массы в марте сосредоточен в выходе в кэш верхней 20% группы населения по доходу. Сейчас они усилили этот эффект раздачей денег с вертолета остальным 80%

И что самое поразительное – вертолетные бомбардировки мешками кэша происходят в условиях нарушения внутренней и международной логистики с остановленными производствами. В один момент произошла конвергенция всех ускоряющих факторов инфляции. В 2008 года это могло компенсироваться дефляционными процессами среди бедных и среднего класса из-за потери доходов. Но сейчас ФРС компенсирует все выпадение доходов, как у бизнеса, так и у населения.

Свободные рынки мертвы. Второй важный момент заключается в сломе рынков, в нарушении обратных связей и естественных механизмов ценообразования. ФРС скупает все и сносит, что к полу не приколочено. Практически нет на рынке активов, которые не покрыты бешеным монетарным станком ФРС. Они даже акции выкупают косвенно через первичных дилеров на деньги от QE.

Рынок в нормальных условиях, особенно до 2009, не был идеальным (рынки никогда не бывают идеальными и часто дестабилизируется в обе стороны побочными процессами), но рынок остается лучшим механизмом оценки меры стоимости и рисков. Это в свою очередь определяет эффективность воспроизводственного процесса в экономике, контроля издержек, управления рисками и инструмент принятия решения. Наведенный рынок побочными искусственными процессами/манипуляциями и искажением обратных связей создает ложную, фейковую балансовую картину, что в свою очередь приводит к ошибочным решениям контрагентов, не считая перманентной раскачки активов.

Не прошло трех недель, как они на 2 трлн ФРС компенсировали более половины от падения, и с таким запалом могут уже в мае долбиться снизу в оверхай по индексам. Вы обратили внимание, что последние 3 недели на чудовищных удручающих данных по пособиям по безработице наблюдается рекордное гипердинамическое раллирование в среднем более 4% (сразу после отчетов)? Внутри дня это очень редкая интенсивность роста. Это как бы намек, это пронизывающий на несколько кварталов смех торгового деска первичных дилеров от того, как они сумели с этим вирусным флешбомом всех так ювелирно развести, получив 50х QE по скорости закачки.

Ожесточенный Lockdown и мартовская паника единственная возможность получения столь беспрецедентных финансовых инъекций от мировых ЦБ. Единственное, что сейчас имеет значение на рынке – это наркотический бред от очередной дозы ликвидности ФРС. Байбеки и дивиденды теперь никого не интересуют, ФРС за неделю печатает больше, чем все годовое выпадение байбеков. Весь агрегированный денежный поток от экономики в рынок в лучшие времена кратно меньше, чем то, что ФРС создали за месяц. Доходы бизнеса больше никого не интересуют и более того, чем больше безработных и смертей - тем лучше, значит от ФРС будут еще подарки. Рынок невероятным образом подсел на монетарную наркоту, но это может закончиться настолько быстро, чем многие осознают. Инфляционный шок (на траектории выхода из карантина) создаст беспрецедентное давление на регуляторов, которые вынуждены будут откачивать ликвидность и ужесточать политику. И вот эта вторая волна накроет уже по полной программе, уничтожив все на своем пути (поддержки не будет уже ни от кого). А тем временем они обновили не только рекорд роста за 3 недели, но и вышли на новый максимум по финановых коэффициентам (т.е. сейчас рынок дороже, чем в феврале при 3400). Вторая волна коллапса неизбежна, и она будет более болезненной, чем первая. Намного более болезненной.
 

nikolhaas16.04.20 18:02
Теперь ФРС может продать эти "активы" посредством секьюритизацию и присвоить им ААА-рейтинг.
Spaco16.04.20 18:23

Слабо верится, что делают они это без предварительного моделирования и разработки нескольких стратегий.

Доня ранее заявлял, что долар нужно девальвировать и повысить конкуренцию своих товаров. Если это вспомнить, и принять за аксиому что долар и далее будет циркулировать в мире как резервная валюта, то вполне логично влить сколько надо компьютерных ноликов в систему.

Волна пойдет в мир и другие страны будут демпферами, а основные ништяки (поддержка своих людей, выкуп за фантики реальных активов и т.п.) останутся в штатах. В отличие от нас, они за свои баксы могут в других странах заказать еду и она к ним в основном приедет, т.е. на начальном этапе пушистого зверька они себе затянут физическую подушку ресурсов оттягивая пик трындеца за счет других.

vova-5516.04.20 21:18
Все же, за пир во время чумы придется заплатить:
"Рынок невероятным образом подсел на монетарную наркоту, но это может закончиться настолько быстро, чем многие осознают.
Инфляционный шок (на траектории выхода из карантина) создаст беспрецедентное давление на регуляторов, которые вынуждены будут откачивать ликвидность и ужесточать политику.
И вот эта вторая волна накроет уже по полной программе, уничтожив все на своем пути (поддержки не будет уже ни от кого)."

Правда, это чисто экономическая модель.
Что-то мне подсказывает, что без войн и конфликтов не обойдется.
_STRANNIK16.04.20 22:49
Классика экспорта инфляции во вне...И все они делают разумно. Бо главное не дать рухнуть экономике собственной...Не говоря уже о выборах. Кстати как следствие - окончательно стало ясно на кого ставят бенефициары ФРС...
Аяврик17.04.20 00:50
-- Правительство полностью покрывает ваши убытки, как бы выкупая всю вашу выручку и еще две сверху. Сейчас ФРС говорит, что мы вам покрываем весь выпадающий доход в тройном размере. От вас ничего не требуется, можете записать это в "прибыль" (ведь закрытый Джон с ресторанами, как был закрыт, так и остается, но получил чемодан денег). Единственное, что требуется - платить по счетам так, как раньше. ... Из страны, в которой долговая парадигма возведена в абсолют, и где взаимоотношения заемщик-кредитор прописаны до мелочей, США превращаются в организацию по раздаче бесплатной еды и бесплатных денег всем, кому попало.

- "Что в связи с этим делать будем?"
-"Что-что... Завидовать будем."
;-))

-- На каждый выпадающий доллар дохода приходится минимум три доллара субсидий от Казначейства и ФРС. ... "Помощь" именно в кавычках, тк подрывают саму основу капиталистической Америки. Текущая политика создаст эффект "паразитного" долга, т.е. некие обязательства, которые как бы есть, но, по сути, и нет (можно не отдавать).

ну, вот щас мы будем возмущаться и осуждать это бесстыжее безобразие и бессовестную наглость - подрыв банкстерами из ФРС самой основы капитализьма в Америке!
это ж не по Марксу и даже не по Энгельсу - когда нет накого преступления, на которое не должны бы пойти пархатые ради 300 прОцентов дохода



2 _STRANNIK

-- Кдассика экспорта инфляции во вне...

ну, это ничего страшного (для находящихся во вне), состава тяжкого преступления в таких умыслах на новый "Ньрнбергский процесс" не наберётся...

экспорт инфляции из США - с их безнадёжным хроническим внешнеторговым Дефицитом - это лишь (пусть и своеобразный!) стимул для экономик с положительным внешнеторговым балансом, повышающим скорость оборота (и отдачу) "Товар-Деньги-Товар-Деньги-Товар..."

а вот если бы вдруг вовне начался бы из экономики США (под ручным управлением ФРС) экспорт Дефляции - то вот тут бы место для громкого возмущения, тихого ужаса (и страха иудейского) было оправданно

на "экспорт инфляции" мандат от мирового сообщества у США худо-бедно есть....
а вот на "экспорт дефляции" - нет

-- все ониделают разумно.

и разумно (хоть и вопиюще "не по Марксу"), и в пределах "мандата"

если же вместо накачивания в эту лихую годину экономики США (читай - "мира") доллАрами они бы там, в Обкоме и в ФРС, приступили бы к, наоборот, стерилизации ничем не обеспеченных фантиков и их изъятию из оборота (и выбиванию долгов из должников) - то это бы привело к неизбежному отзыву "мандата" и ....

.... и к такому переформатированию всего мирового порядка и мировой экономики, что волосы дыбом встанут (начни это представлять)

:-/

экспорт инфляции из США нынешний мир как-нибудь переживет, а вот экспорт оттуда дефляции (когда денег в мире вдруг окажется так же мало, а стоить они будут так же дорого, как ДО появления ФРС с его "мандатом") отбросит всех и вся опять куда-то в 19 век... т.е. это что-то реалиями "кибер-панка" уже в натуре грозило бы...

ИМХО
Мороз17.04.20 01:56
Есть немало американских аналитиков от финансов много лет бьющих в набат, что экспорт денег нужно прекратить, ибо с ними и уходят за границу рычаги влияния на экономику США, так как это обратная сторона медали.
Резервная валюта? Замечательно, конечно, но это пораждает огромную денежную массу, а это уже в свою очередь - рычаг давления.
Все знают, что доллары вне и внутри США разные? Это способ немного нивелировать риски. Кстати курсовые цены определяются спросом на валюту, а не золотыми запасами. Это тоже все знают? А про избыточное предложение?
Короче прав был тот американец, который сказал: "сейчас США в стадии последнего полугодия СССР перед самым его развалом. Но тогда СССР помогли мы (разрушить), а сейчас эти процессы ( разрушения экономики в США) - результат собственной глупости".
Такто.
baban17.04.20 08:51
Исходя из того что написанов статье, неплохо написано, можно сделать вывод, что бешено нарашивается денежная (долларова) масса. Что ведет к обесцениванию доллара как платёжного средства, а ни как не валютного эквивалента (обменного на другие денежные единицы актива). Т.е. приведёт к обесцениванию валютных запасов как в самих США так и в Банкак других государств держащих долларовый запас как средства межгосударственных платежей. А т.к. доллар не привязан к золоту либо вообще к чему либо то госдолг США как бы сам по себе рассосётся - в никуда. Ведь ФРС не отказывается от доллара как международной системы оплаты. На территории США же введут какой либо дериватив натурального обмена для расчётов внутри страны (карточная система). Правда, я так думаю, фин. стратеги США планируют что всё это продлится не долго 2-3 года. Но они исходят из теперешней мощи США, в том числе военной.
delta17.04.20 10:32
> _STRANNIK
Классика экспорта инфляции во вне...И все они делают разумно. Бо главное не дать рухнуть экономике собственной....
Они действуют не разумно, а по обстановке. А эту историческую обстановку создали им мы - русские.
В ПМВ они очень грамотно разобрались с нами - революция...их посланник Троцкий...потом у нас Гражданская Война...и Россия, как субъект, исчезает с мировой арены. И именно, это её временное отсутствие позволило США, для излечения от Великой Депрессии, затеять ВМВ вскоре, после окончания ПМВ.
Но, не всё скоту масленница - итоги ВМВ разительно отличались от результатов Первой: Россия победила. Кратковременная монополия США на ядерную бомбу ещё, недолго, подслащивала им эту пилюлю, но, вскоре мы обзавелись полноценным комплексом РЯО, и, тем самым навсегда лишили Америку возможности затевать мировые войны в Евразии к собственному удовольствию и пользе.
И, вот, 75 лет без возможности развязать новую мировую войну дурно сказались на экономике США.
English
Архив
Форум

 Наши публикациивсе статьи rss

» Памяти Фывы
» Девятое криптопослание Блинову, Фридману и... Глазьеву.
» Алексей Скрипалевич Навальный
» Дж.Сорос о "доктрине Сороса" и препятствующей глобализму политике США
» История в стиле минимализм
» Исраэль Шамир о феномене и опасности «мирового еврейства». Компиляция.
» Дискурс драпировки Мавзолея
» Ковид-19. Что же все таки происходит. Мнение почти участника событий.
» Законность ограничительных мер в связи с КОВИД-19. Вопросы без ответов

 Новостивсе статьи rss

» Парламент Молдавии сократил полномочия избранного президента Санду
» Рада запретила судам под флагом РФ ходить во внутренних водах Украины
» ОПЕК+ согласовал ежемесячное повышение добычи нефти
» Более тысячи китайских ученых уехали из США
» Система выборов перемещается на цифровую платформу
» Черноморский флот приступил к учениям в полном составе
» В России вступили в силу изменения в водительских удостоверениях и ПТС
» Источник назвал сроки запуска нового российского модуля "Наука" к МКС

 Репортаживсе статьи rss

» Новое небо: как в России за одну ночь изменилась схема воздушного движения
» «Концепция сетецентрической войны»: что может стоять за учениями НАТО Steadfast Jupiter-Jackal 2020
» Обзор Аравии: кем может «пожертвовать» король Салман; зачем КСА поворачивается к Турции; чего боится кронпринц в отношениях с Израилем; и многое другое за октябрь-ноябрь 2020
» "Они шли как зомби": добровольцы рассказали, с кем столкнулись в Карабахе
» Битва титана: российские ученые разработали новое средство для очистки сточных вод
» НАТО готово противостоять Трампу в его афганской стратегии
» Высокие технологии изменят жизнь российского села
» Синтез с опытом деления. "Росатом" углубляет базовые компетенции, развивает новые и меняется сам

 Комментариивсе статьи rss

» Армяне еще не осознали, что произошло
» Гипотетические вопросы
» "Русские сделали это": построена мировая тоталитарная держава
» Разведка газа на шельфе Черного моря – это пустые хлопоты?
»  Наступление в войне идей. Оборонительная традиция неуместна в нынешнем мире
» «Логика мышления в ЕС остается «антисоветской»
» Демократия может быть не только либеральной: ответ Орбана на кляузу Сороса
» «Турецкая мечта»: Анкара борется за влияние в республиках бывшего СССР

 Аналитикавсе статьи rss

» Россия как камень преткновения в военном сотрудничестве Индии и США
» На мировом рынке золота подули новые ветры
» Современная Турция повторяет путь Германии Кайзера
» Восьмое криптопослание Госдуме
» «Прощай, Америка»: китайский вариант Евросоюза
» Трамп показал Америке правду, которую она не сможет перенести
» Есть ли у Европы альтернативы российскому газу
» Взломанная демократия Америки
 
мобильная версия Сайт основан Натальей Лаваль в 2006 году © 2006-2020 Inca Group "War and Peace"