Мировые запасы желтого металла неуклонно приближаются к своему максимуму, так как руда добывается быстрее, чем обнаруживаются новые месторождения. Шахты быстро стареют. Устойчивый рост цен может изменить картину, поскольку у инвесторов вновь появился интерес к крупномасштабным исследованиям и технологическим инновациям. А это позволит увеличить маржу золотодобытчиков.

После продолжительного забвения инвесторы снова потянулись к золоту. Прошлый год ознаменовался максимальным ежегодным ростом цен с 2010 года. На прошлой неделе удалось пробить отметку в $1570 -самый высокий показатель почти за семь лет. Далеко не всегда можно предсказать факторы, которые повлияют на стоимость золота, но, безусловно, существует потенциал для дальнейшего ралли, учитывая низкие процентные ставки и нарастающую геополитическую напряженность. Запасы золота в биржевых инвестиционных фондах, которые пользуются популярностью у розничных инвесторов, близки к высоким уровням 2012 года. Центральные банки также продолжают закупать золото.

Но это не повторение 2011 года, когда золото, преодолев силу притяжения, подскочило до $1900 за унцию, по крайней мере, пока. Рекорд пока не достигнут, несмотря на то, что некоторые аналитики уже заговорили о цене в $2000.

Однако влияние более высоких цен уже ощущается. По оценкам Bloomberg, в третьем квартале 2019 года совокупные денежные затраты крупнейших производителей оставались примерно на уровне $934 за унцию. Отраслевые показатели, хотя они и растут, обеспечивают приличную прибыль. К примеру, в третьем квартале свободные денежные потоки Barrick Gold Corp. составили $502 млн по сравнению с $55 млн в предыдущие три месяца.

Прошлогодний всплеск слияний и поглощений свидетельствует об усилении энтузиазма: от слияния Barrick Gold с Randgold Resources Ltd., завершившегося в январе прошлого года, до союза между компаниями Goldcorp Inc. и Newmont Corp. Также стоит отметить возможные предложения среди небольших компаний, например, совместное предприятие компании Barrick с Newmont в Неваде. В целом, 2019 год ознаменовался возвращением к уровням, которые в последний раз наблюдались во время бума.

И это еще не все, особенно среди мелких игроков. После многолетних однородных прогнозов разноплановые бычьи тактики позволят добывающим компаниям расширить портфели.

Однако резкое увеличение числа сделок также отражает ситуацию вокруг поставок, и эти цифры остаются мрачными даже после объединения компаний; при этом запасы неуклонно сокращаются в течение большей части последнего десятилетия. По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie Ltd, к 2018 году средний срок эксплуатации золотого рудника сократился до 11 лет по сравнению с 16 годами в 2012 году. Еще в 2015 году, когда цены упали до $1000 за унцию, Всемирный совет по золоту предупредил, что отрасль приближается к "пику добычи золота", после чего производство начнет снижаться. Эта угроза пока сохраняется.

И новые союзы — не панацея. Проблема в том, что не существует никакой краткосрочной связи между стоимостью золота и его предложением. Конечно, нерентабельные проекты могут принести прибыль, но это временный импульс. Кроме того, эффект запаздывания означает, что для начала работы на рудниках, введенных в эксплуатацию в годы бума, потребуются годы. Между тем, из-за последствий 2011 года горнодобывающие компании не захотят изменять расчеты относительно долгосрочной цены на золото, которая по-прежнему в основном находится на уровне $1300 или даже ниже.

Хорошая новость заключается в том, что это работает в обоих направлениях. Увеличение предложения за счет разведки или инноваций также не приведет к снижению цен.

Благодаря этому должен вырасти интерес к разведке новых месторождений. Бюджет сокращается, а показатели эффективности снижаются, даже несмотря на то, что на золото по-прежнему идет львиная доля расходов горнодобывающего сектора на геологоразведку. До сих пор расходы увеличивались в основном на существующие проекты, а не на новые месторождения. Огромные бюджеты не гарантируют успеха, однако объемы поставок должны вырасти. Уже появились признаки долгожданного ускорения проектов, таких как Сухой Лог ПАО "Полюс" в Сибири.

Также стоит отметить инвестиции в технологии. Это делается не только для автоматизации и электрификации флотов, но и для модернизации методов разведки и переработки. Что касается золота, то усовершенствование его переработки может сделать привлекательной даже сложную тугоплавкую руду, стабильную по отношению к более распространенным методам добычи. В декабре в Barclays Plc подсчитали, что инновации могут увеличить предложение на 10% до 2025 года. Стоимость одной унции может снизиться на 4%. Это цель, к которой стоит стремиться.