Источник перевод для mixednews – molten 13-15.04.2012 На конференции Института Нового экономического мышления (INET) в Берлине, экономист Джо Стиглиц выступил с докладом, озаглавленным "Обречена ли торговая система на крах? Китай, Германия с Японией и истощённые долгами страны". Основная идея следующая: несколько тяжеловесов вроде Китая, Японии и Германии, плюс некоторые экспортноориентированные сырьевые экономики – процветают, тогда как другие страны вроде США функционируют при огромных торговых дефицитах. Однако эта система подходит к концу, по мере того, как страны осознают то, что их торговые дефициты нежизнеспособны, и они желают стать странами с положительным торговым балансом. Конечно, все не смогут функционировать с профицитом, поэтому ситуация становится похожа на игру в горячую картошку, когда все при помощи девальвации своих валют или других агрессивных экономических шагов спихивают дефициты на кого-то другого. В своём докладе Стиглиц объясняет, почему система входит в стадию коллапса. "Обречена ли торговая система на крах? Китай, Германия с Японией и истощённые долгами страны" Джозеф Е. Стиглиц INET, Берлин, 13 апреля 2012 Основное определение торговли • Сумма мирового экспорта равна сумме мирового импорта • Подразумевается, что страна, которая увеличивает чистый экспорт, может делать это только при условии, когда другие страны увеличивают чистый импорт • В общем глобальном равновесии, если какая-либо страна проводит политику, которая преследует целью чистый экспорт, то должны быть другие страны с чистым импортом Страны с постоянными торговыми дефицитами имеют две проблемы 1. Может быть затруднительно финансировать кумулятивно высокий уровень внешней задолженности по отношению к ВВП • Особенно если торговые дефициты происходят из потребления импортных товаров 2. Высокие уровни чистого импорта ослабляют совокупный спрос • Чтобы поддерживать постоянную занятность труда, правительства могут начать проводить политику функционирования при бюджетном дефиците • Но со временем это приводит к высоким уровням государственных долгов • Таким образом, торговые дефициты могут вызывать дефициты бюджета. Доказано, используя причинность по Грэнджеру для как минимум одной страны из стран G7. • Превращение в стандартную "историю" бюджетных дефицитов вызвано дефицитами торговли Следствие • Торговые дефициты подобны горячей картошке • Страны получают урок от рисков постоянных торговых дефицитов • Но если одна страна предпринимает действия по ограничению своего торгового дефицита, когда другая страна преследует политику торгового профицита, то рост торгового дефицита должен начать расти у какой-то другой страны Дефицит как последнее средство • США, по большому счёту, стали страной "дефицита как последнего средства" • Пока другие страны предпринимают действия по сокращению своего торгового дефицита, когда страны с профицитом продолжают проводить политику его сохранения, то дефицит США по существу равен сумме профицитов • Однако эта ситуация нежизнеспособна Что страны с (торговым) дефицитом могут сделать? • Корректировать обменный курс • Однако результат может быть слабым • Другие страны также могут начать проводить политику контрдевальвации • Что едва ли является возможностью для членов еврозоны • Которые в смысле дефицита присоединились к США, также прибегнув к дефициту как к последнему средству • Внутренняя девальвация не является эффективной заменой • Особенно при наличии деноминированных в евро долгов • Если бы это было так, золотой стандарт не испытывал бы проблем для корректировки во время великой депрессии • В целом, валютные курсы определяются потоками капитала, по крайней мере, что касается торговли, и в мире неограниченных потоков капитала, управление обменным курсом может быть затруднительно • Хотя превентивное повышение валютного курса легче превентивного занижения курса Укрепление дисфункциональной системы • Основанная на долларе резервная система означает, что США скорее экспортируют "ГКО", нежели "автомобили" • Однако экспорт ГКО не приводит к созданию рабочих мест • Система усиливает роль США в качестве потребителя, который прибегает к дефициту в качестве последнего средства • Накопленные объёмы долговых бумаг ведут к проблеме уверенности относительно стабильности резервной валюты • Переход к резервной системе "доллар-евро" или "доллар-евро-йена" мог бы позволить разделить бремя, однако не решил бы основные проблемы (и возможно создал бы ещё более неустойчивую систему) Прекращая неустойчивую систему • Если ли что-то, что может воспрепятствовать странам с профицитами сохранению такой их политики? • Да – если страны с дефицитами прекратят функционировать при дефиците • Что произойдёт, если страны с профицитом будут пытаться поддерживать такое своё положение, тогда как другие страны будут предпринимать действия по предотвращению дефицитов? • Что бы было, если бы, в рамках ЕС, страны с дефицитом настаивали бы на том, чтобы страны с профицитом предпринимали шаги по устранению своих профицитов • Что более важно, (и более эффективно) чем действия стран с дефицитом Альтернативная основа глобальной финансовой системы • Глобальная резервная система • С положениями, препятствующими накапливанию торговых излишков • Помогающая странам (и глобальной экономике в целом) лучше управляться с макроэкономическими рисками • Увеличивающая создание резервов в периоды глобального спада • Реформирование ВТО, чтобы позволить развивающимся странам участвовать в промышленной политике • Сокращение зависимости от обменного курса для "экспорта, который ведёт к росту" и экономическая трансформация • Регулирование глобального финансового рынка и отчётность движения капиталов • С сосредоточением на ограничении дестабилизирующих краткосрочных капиталов • Особенно в период кризисов • Принятие принципов управляемой системы обменного курса • Глобально координируемая денежно-кредитная политика • В условиях глобализации влияние денежно-кредитной политики является заметно другим • Добавочная ликвидность не остаётся внутри создавшей её страны • Что важно, если смотреть широко, так это глобальный совокупный спрос • Один большой центробанк может поглощать глобальную ликвидность, когда другой её добавляет Заключительные комментарии • Излишки не создаются просто для продвижения торговых задач • Однако для проведения промышленной политики развивающимися странами существуют веские причины • Но каковы бы ни были основания для стран с торговыми излишками, цена за это ложится на другие страны • И накапливание этих излишков привело к нежизнеспособным результатам – "долговому и дефицитному истощению" • Глобальная нестабильность является результатом поведения стран с торговым профицитом по отношению к странам с торговым дефицитом • Существуют односторонние действия, которые могут предпринимать страны с дефицитом, чтобы привести баланс в порядок Глобальная реформа • Но наилучшим были бы реформы глобальной финансовой и торговой системы • Глобальной резервной системы • Глобальной системы регулирования • Глобальной торговой системы • Улучшение координации глобальной денежно-кредитной политики |