"Горячие темы" западных блогов – китайский сидром, Apple как биржевой индекс, ФРС как источник проблем, "золотой крах" биржи. // Дмитрий Балковский, специально для Bankir.Ru Комиссия по ценным бумагам (SEC) запретила китайскому рейтинговому агентству Dagong вход на американский рынок Материал о рейтинговых агентствах опубликованный в прошлом обзоре получил неожиданное продолжение, когда американские власти отказались придать Dagong Global Credit Rating Co.статус "Национально признанной статистической рейтинговой организации (Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO)). Официальным объяснением этому стало беспокойство Комиссии о возможности надзора за иностранной организацией: "На данный момент для Dagong не представляется возможным соблюдать все положения законов об обращении ценных бумаг". Это первый отказ Комиссии с тех пор как новые правила, регламентирующие процесс подачи заявок были введены в действие в 2007 году. Компания прогремела по всему миру в июле 2010 года, лишив США суверенного рейтинга ААА и вступив в противоречие с "Большой Тройкой" рейтинговых агентств. Затем Dagong стал резко критиковать своих западных коллег и публично поскандалил с владельцем Standard & Poor’s, Харольдом МакГро III (Harold "Terry" McGraw III). Понятно, что гневная реакция Dagong на решение Комиссии никого не удивила. Компания обвинила SEC в антикитайской дискриминации и подняла вопрос о суверенном статусе Китая и безопасности финансовых активов. Из People’s Daily Online: "…утверждения американских властей… можно приравнять к дискриминации китайских рейтинговых агентств. Dagong не примет статус NRSRO в обмен на предательство национального суверенитета… Dagong рассмотрит возможность принятия мер в правильный момент для защиты своих прав, включая начало судебного процесса против SEC". China Daily также цитировала агентство по поводу того, что возможность выносить публичные суждения о кредитном рейтинге США является гарантом безопасности заокеанских финансовых активов Китая. По состоянию на июль Китай владел $846,7 млрд американских государственных облигаций (по данным Минфина США). Агентство намеревается выйти на американский рынок в качестве защитника интересов крупнейшего кредитора США – Китая. Структура собственности агентства не доступна публике, но оно без сомнения имеет тесные связи с правительством Китая и поэтому его заявления смело можно считать "полуофициальными". Передовица в Xinhua цитировала директора Центра изучения экономической безопасности Джиан Йонга (Jiang Yong), который был "шокирован" размером баз данных "Большой тройки", за последние три года "значительно превзошедших" своими размерами аналоги китайского правительства. Растущее благосостояние Китая делает его все более агрессивным в международных делах. Китай успешно занял ниши в энергетической, горнодобывающей и банковской отраслях, но в рейтинговую индустрию ему проникнуть пока не удалось. Если фондовый рынок определяется компанией Apple, то это опасный симптом Zero Hedge предлагает нашему вниманию выдержки из комментария Дениэла Сомоса (Daniel Somos) из BigMacro & Co под названием "Apple и правда завоевывает мир": APPLE = Акции = AUD/USD = золото. Полный текст здесь. BigMacro & Co: При появлении на свет индекса NASDAQ его создатели, чтобы избежать господства в нем одной компании, ограничили вес любой отдельной компании в индексе 24%. Если бы не это ограничение, Microsoft занял бы большую его часть. Теперь Apple приближается к этой границе, занимая 20% индекса. Теперь посмотрите на график, где австралийский доллар наложен на Apple. Насколько я знаю, компания не настолько связана с Австралией, чтобы объяснить тот факт, что в сентябре они движутся синхронно. 
Отсюда рождается простое уравнение: APPLE = Акции = AUD/USD = золото. Что я имею ввиду? Активы без очевидной корреляции начинают коррелировать, а это классический грозовой симптом. Я считаю причиной этой синхронности то, что рынком сегодня двигает единственный фактор – дешевые доллары, создаваемые ФРС в рамках программы количественного смягчения. Является ли здоровым рынок, где экономические и фундаментальные факторы больше не имеют значения? Начнется ли на нем повышательный тренд? Нет! И что же все это значит для Америки? Я считаю, что рост, причем я подразумеваю не кейнсианский рост, а ситуацию, в которой вам требовалось два часа для производства какого-либо изделия раньше, а теперь требуется лишь один, как ВВП на душу населения в час, порождается двумя факторами: технологическими инновациями и более низкими барьерами для эффективного распределения капитала. Можно забыть о втором факторе, главными компонентами которого является банкинг и регуляции, так как американская банковская система тратит все свои усилия на НЕэффективное распределение капитала, а малые банки тем временем разоряются в больших количествах, чем в 2009 году. Ситуация с регуляцией малого бизнеса и налогами также скоро не улучшится, поэтому последней надеждой остается технология. Microsoft не случайно когда-то был самой крупной компанией в индексе Nasdaq, ведь мало кто захочет поспорить с утверждением, что Excel и Word сделали жизнь куда более эффективной (реальный рост) по сравнению с пишущими машинками. Поэтому разве не хорошо, что Apple растет с такой скоростью? У меня есть iPad и он экономит мое время, но, тем не менее, я не считаю, что рост Apple можно объяснить огромными промышленными инвестициями, вызванными повышением эффективности. В действительности потребители, переставшие обслуживать свои жилищные кредиты, начали покупать iPhone 4 на "сэкономленные" таким образом деньги. Это не вызывает оптимизма по поводу перспектив американской экономики. Крупнейшие в мире облигационные фонды ( и другие, кроме тебя) заранее предупреждаются о предстоящих действиях ФРС Еще от Zero Hedge: Reuter’s только что опубликовал потрясающее расследование, в деталях описывающий как ФРС передает важную, секретную и чрезвычайно денежную информацию небольшому кругу частных лиц. Reuter’s: 19 августа, спустя лишь 9 дней после того как ФРС удивил финансовые рынки своим решением о покупке дополнительного количества облигаций, чтобы поддержать шатающуюся экономику, бывший член правления Феда Ларри Мейер (Larry Meyer) разослал письмо клиентам своей консалтинговой компании с минутками этого важного заседания. Минутки важнейшего заседания могущественного Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) стали доступны и широкой публике – но лишь через три недели. То есть клиенты Мейера смогли поглазеть в замочную скважину за три недели до всех остальных инвесторов. Его записка цитировала взгляды "большинства членов" и "многих членов", описывая все более острые разногласия между лицами, определяющими монетарную политику страны. Инсайдерская информация, объяснявшая как растущие проблемы на ипотечном рынке потребовали повторного вмешательства Центрального банка, была слишком детализирована, чтобы прийти откуда либо, кроме самого Феда. Мейер, известный экономист, получает от своих клиентов $75 тыс за этот продукт, включающий в себя популярный прогнозный сервис. Он часто делится результатами своих исследований с репортерами, хотя именно эта записка осталась в тени. Reuters получил копию из рыночного источника. И Мейер и ФРС отказались давать комментарии. ФРС постоянно общается с инвестиционными менеджерами, банковскими экономистами и рыночными стратегами, что помогает собирать данные о рынках и экономике, необходимые для процесса принятия решений о размере процентных ставок и программ займов. Но расследование Reuters обнаружило, что поток информации иногда движется в обоих направлениях, так как сотрудники Феда ведут себя слишком открыто с бывшими коллегами и другими контактами в частном секторе". Zero Hedge: Остановимся прямо здесь, так как все это вызывает отвращение. Мы опять оказались правы, когда задали риторический вопрос "Подтвердил ли только что Билл Гросс в прямом эфире, что он "заранее видел" непубличную информация ФРС?" Теперь мы понимаем, как глава крупнейшего облигационного фонда Pimco узнал, что Фед понизит свои ожидания по росту ВВП до 2% за три недели до опубликования этой информации. Этот также помогает объяснить точность рекомендаций фонда. Это больше чем омерзительно - эта убогая страна превратилась в ночной кошмар: слив важнейших решений, принятых "на благо среднего класса", чтобы несколько мультимиллиардеров смогли заработать пару долларов, которые вскоре лишатся какой-либо покупательной способности. Очевидно, что Фед прекрасно понимает, что все кончено и скармливает своим богатым клиентам последние крохи, прежде чем он нажмет на гиперинфляционную кнопку. А не пора закрыть Федеральный Резерв (часть вторая) В одном из выпусков нашего обзора мы опубликовали первую часть материала Амброза Эванса- Притчарда (Ambrose Evans-Pritchard). Это вторая часть. Я приношу извинения читателям всего мира, за то, что защищал экстренные стимуляционные меры ФРС, утверждал как наивный глупец, что Фед не поддастся наркотическому соблазну, политическим махинациям и не примется дебоширить, как только начнут действовать первые уколы количественного смягчения (КС). Я слепо верил, что Бен Бернанке будет использовать КС лишь для борьбы с ДЕФЛЯЦИЕЙ, а не для создания ИНФЛЯЦИИ. Если Федеральный комитет по открытым рынкам не видит различий между этими мерами, то Господь помоги Америке. Теперь мы узнаем из минуток заседаний Феда, что тот "готов предоставить дополнительные инструменты, в случае необходимости для … возврата инфляции, в течение некоторого периода времени, к уровням соответствующим условиям хартии Феда". НЕТ, НЕТ, НЕТ, я не могу этому поверить. Бернанке не только отказывается оставить свою idee fixe – концепцию "таргетирования инфляции", являющуюся ключевой причиной глобальной катастрофы центрального банкинга последних двадцати лет, так как именно она позволила бумам активов и объему кредитов разрастись до маниакальных пропорций. Очевидно, что он готов печатать триллионы долларов стимула опираясь на свои Принстонские теории, которые устарели еще в 1930-х годов. 
Таргетирование инфляции: Является ли Бернанке новым фон Хавенштейном (Von Havenstein), главой веймарского Reichsbank? Так что лесовики из штата Айдахо с кольтами и коробками крюгеррандов, которые посылали гневные письма в Telegraph, обвиняя меня в том, что я защищаю гиперинфляционную клику, оказались правы. Фед сошел с ума. Участники банковских конференций в Лондоне, Франкфурте и Нью-Йорке, включая меня, которые извинялись за такие примитивные взгляды, оказались дураками. Мои извинения. Прошу милосердия, так как я согрешил против твердых денег и, следовательно, против политической стабильности. Я продолжаю придерживаться своих фридманистских воззрений и считаю, что КС, приготовленный по отличному от сегодняшнего рецепту, сможет предотвратить падение индикатора предложения денег M3 и предотвратить дефляцию в экономиках с суммарным уровнем долга в 300 или более процентов от ВВП. Опасность попадания в ловушку растущего долга, описанная Ирвингом Фишером (Irving Fisher) в его Теории долговой дефляции Великих Депрессий (Debt-Deflation Theory of Great Depressions) в 1933, перевешивает риск того, что растущее предложение денег воспламенится и начнется взрывной рост инфляции. Долговая дефляция – это токсический процесс, который разрушает общества и экономики. С этим не играют. Но намеренное производство инфляции, якобы "соответствующее" задаче Феда незаметно уменьшить объем долгов – это совсем другое дело. В данный момент такие действия никак не могут быть оправданы. М3 достиг стабильности, М2 стал быстро расти, а мультипликатор М1 резко скакнул. Мы живем в очень странном мире. МВФ удвоил свой прогноз глобального роста до 4,5% в этом году, а власти повсюду отметают риск рецессии с двойным дном. Одновременно Банк Японии начал нестерилизованную валютную интервенцию, что можно приравнять к стимулу, а Фед и Банк Англии сигнализируют о начале КС. Надо выбрать что-то одно. Если у США большие проблемы, то Фед не должен думать о дополнительном КС. Ему следует отойти в сторонку и дать экономике исцелить себя самой, что вероятно подразумевает несколько медленных лет, необходимых для очистки от излишнего долга. Да, широкий индикатор безработицы стоит на отметке 16,7%. Но как диссиденты в ФРБ Миннеаполиса напоминают нам, невозможно решить проблему структурной безработицы с помощью легких денег. Фед пытается забыть о похмелье от последнего запоя (вызванного Гринспеном и Бернанке, давайте не будем этого забывать), чтобы подтвердить свои способности безболезненно избавляться от последствий пузырей. Правы ли китайцы? Действительно ли американцы и британцы настолько выродились, что отказываются терпеть любую боль, выбирая подковерный дефолт? Рано или поздно мы узнаем, что ястребы в ФРС (Fisher, Lacker, Plosser, Hoenig, Warsh и Kocherlakota) действительно думают о последнем прыжке в монетарную страну дураков, с сопровождающими его моральным риском и долгами. Я написал резкости об этих героических борцах и за это тоже приношу свои извинения. График недели: невидимый крах фондового рынка, который видят только золотые жуки (S@P 500 в золотом эквиваленте). 
Карикатура недели: 
"Несколько экономических советников ушли в отставку, но со мной вся остальная команда". | 
